【行业研究报告】-总量周观点：稳增长政策加速落地，复苏预期增强

⚫宏观：上周国际原油价格持续走高并带动国内工业品价格指数上
涨，美联储加息表态较为强硬，美债收益率小幅反弹上扬，人民币
汇率在6.7附近区间震荡。高频景气指数显示，上周我国经济复苏
动能较五月末有所下滑，但整体中枢仍在上移。继全国稳住经济大
盘会议召开后，6月1日国常会再度对稳增长政策进行部署，要求
加快稳经济一揽子政策措施落地生效，新增1400多亿元留抵退税，
在7月份退到位；对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行
8000亿元信贷额度。6月2日，人民银行表示进一步加大稳健货币
8000亿元信贷额度。6月2日，人民银行表示进一步加大稳健货币
政策的实施力度。5月通胀方面食品价格涨幅趋于缓和，CPI或基
本平稳，高基数影响下PPI或延续下行。当前稳增长政策密集出台，
且定调较高，预计伴随效力逐步展现，5月货币信贷数据、经济数
据均将会较4月有所好转，二季度将成为全年经济底。伴随经济复
苏预期增强，利率债长端收益率上行的空间也将增大。
⚫股票：上周，全球主要指数涨跌不一，欧美市场下跌，亚太市场上
涨。国内市场普遍反弹，科创板50和创业板50分别上涨8.67%、
6.19%；上证50涨幅相对较小。上周，沪深两市日均成交额8,809
亿元，较上周环比+4.0%，成交额小幅回升。26个行业上涨，4个
行业下跌；汽车、电子、新能源、机械等行业涨幅居前；煤炭、房
地产、建筑等行业跌幅居后。服务机器人、橡胶、半导体等概念板
块涨幅居前；在线游戏、新型城镇化、精准扶贫等概念板块跌幅居
前。随着全国复工复产步伐加快，稳经济政策加快落实，国内经济
加快复苏步伐，PMI数据或在6月回归扩张区间。美国就业数据较
强，美联储加息节奏或不变。美国5月份新增39万个非农就业岗
位，美国总统拜登表示抗击通胀是其首要经济任务，美联储或在5
月和6月各加息50个基点。随着国内政策刺激和经济复苏，国内
市场反弹持续，建议关注稳增长、涨价、消费、科技等政策刺激领
域的机会。
⚫债券：五月末六月初债市收回涨幅，曲线走陡。收益率前半周快速
上行，后半周上行放缓。具体来看，周末上海和北京形势改善驱动
利率周一震荡上行，尾盘上海解封新闻发布后经济复苏预期强化，
债券收益率快速走高。周二公布的5月PMI数据较超预期，国务院
发文通知6月底前完成全年专项债发行，财政部部署多项稳增长政
策措施，经济复苏预期和债券供给增加下债券收益率早盘维持上行
动能，午后高位震荡。周三早盘财新PMI偏弱债市略有反弹，午后
债市再度下跌，尾盘资金面有所收敛。周四早盘债市再度略有反弹，
午后收益率上行。跨月前后复工复产消息占主导，大类资产交易复
苏预期，股票、商品市场走强，债市走弱。资金略有收敛，同业存
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