【行业研究报告】科瑞技术-元宇宙+新能源重塑非标自动化大厂崛起

行业领先非标自动化设备厂商，坚持3+N战略，跨行业能力突出。基于
五大领域核心技术+三大共性技术平台提供行业专用设备，产品覆盖移动
终端、新能源、电子烟、汽车、医疗、食品与物流等多行业，公司持续切
入新领域，且覆盖行业头部客户（苹果、谷歌、宁德时代、新能源科技、
JuulLabs），跨行业能力突出。
移动终端业务有望受益于科技巨头元宇宙布局VR/AR设备放量。VR/AR
设备为元宇宙核心硬件，受元宇宙推动终端持续创新+放量，公司已经提
前卡位VR/AR设备，2021年，公司在VR/AR产品领域实现销售收入7,400
万元，同比增长46.2%。苹果第一代MR有望于22Q4推出，有望引领消
万元，同比增长46.2%。苹果第一代MR有望于22Q4推出，有望引领消
费电子新一轮创新周期，公司VRAR相关检测设备受益于VR/AR终端放
量。
新能源业务动力锂电设备成长弹性足：1）下游积极扩产+成功导入动力
锂电行业头部客户（宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、中航锂
电、国轩高科、孚能科技）；2）在手订单充足，业绩释放确定性高，截至
2022年1月29日，公司在手订单超过18亿元（含鼎力智能）；3）内伸
和外延持续丰富产品矩阵，具备中后段整线能力，产品端叠片向激光焊
接、激光极片切割等工序延伸，收购鼎力智能延伸产品至化成分容段，产
品矩阵逐步完善综合竞争力提升；4）盈利能力有望受益于规模扩大+产品
成熟度提升持续改善。
投资建议：预计公司22、23、24年营收为31.08、37.61、44.2亿元，
yoy+44%、21%、18%，实现归母净利润2.51、3.58、4.52亿元，
yoy+616%、43%、26%，给予23年30倍PE，对应26.1元/股的目标价。
风险提示：动力锂电设备下游扩产不及预期、动力锂电设备竞争激烈，公
司动力锂电设备盈利能力提升不及预期、疫情影响产品交付、收入确认、
移动终端产品创新不及预期、VR/AR产品销量不及预期、鼎力智能整合风
险、业绩承诺无法实现风险、商誉减值风险、公司流通盘市值较小，存在
短期股价大幅波动风险
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,014.352,161.223,107.843,760.804,419.77
增长率(%)7.617.2943.8021.0117.52
EBITDA(百万元)722.37585.96423.24525.41622.09
净利润(百万元)293.1635.04250.88358.23451.56
增长率(%)12.02(88.05)615.9542.7926.05
EPS(元/股)0.710.090.610.871.10
市盈率(P/E)23.03192.6626.9118.8514.95