【行业研究报告】天奇股份-锁定电池资产管理服务商,渠道再拓展

类型: 事件点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-06-08 00:00:00

更新时间: 2022-06-08 08:16:02

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)3,7795,1176,6457,292
同比5%35%30%10%
归属母公司净利润(百万元)151349558653
同比147%132%60%17%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.400.921.471.72
P/E(现价&最新股本摊薄)44.6219.2612.0410.29
投资要点
◼事件:公司公告与海通恒信租赁签署《关于锂电池回收战略合作协议
书》,拟共同打造锂电回收再生利用闭环产业链。
◼H股大型融资租赁公司,掌握新能源车及动力电池资源。海通恒信是境
内首家上市的券商背景融资租赁公司,截至2021年12月31日,海通
恒信合计生息资产余额达949亿元,业务领域涵盖交通物流、能源环
保、先进制造、城市公用等领域。其中,交通物流生息资产平均余额达
272亿元(占29%),占比第一,为主要业务方向。交通物流涵盖了绿
色出行、城市交通运输及新能源转型、物流运输、商务租车、商用车租
赁、网约车租赁等领域。海通恒信已掌握大规模交通物流领域资产,拥
有成规模的新能源车及动力电池资源。
◼战略合作协同显著,共造锂电回收再生利用闭环。根据战略合作协议,
◼战略合作协同显著,共造锂电回收再生利用闭环。根据战略合作协议,
双方将基于海通恒信在电池领域(包括动力电池和储能电站)经营性租
赁和融资租赁业务和天奇股份对电池回收利用的专业化能力,共同开展
包括电池回收体系建设,电池回收处理等全面合作,共建、共享回收服
务网络,做大做强电池回收资源化业务。此外,双方考虑进一步对接合
作,范围延伸至动力及储能等电池金融生态业务,为锂电池终端应用场
景提供融资、运维、退出整体闭环服务。
◼渠道再拓展,锁定电池资产管理服务商资源。此次合作是公司对于电池
资产管理服务商回收渠道的重要拓展,进一步锁定废料来源。此前公司
于渠道端落地合作包括整车企业(一汽集团)、互联网+电商(京东科技)、
轻型车锂电龙头(星恒电源),渠道布局逐步落地兑现。
◼锂电循环长坡厚雪,公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五
年复增18%,长坡厚雪2035年空间近3000亿。金泰阁2022年下半年
产能扩张至5万吨废三元电池;15万吨废磷酸铁锂电池项目一期5万
吨预计于2023年3月建设完毕。龙南经开区项目将落地以废旧锂电池
原料为主导,形成三元前驱体3万吨/年和电池级碳酸锂1.2万吨/年的
项目。产能扩产匹配渠道布局,保障项目产能利用率。
◼盈利预测与投资评级:我们维持2022-2023年归母净利润3.49/5.58亿
元,预计2024年归母净利润6.53亿元,对应2022-2024年EPS分别为
0.92/1.47/1.72元。当前市值对应2022-2024年PE19.3/12.0/10.3倍。维
◼风险提示:新能源车销售不及预期,项目进度不及预期,竞争加剧
-28%
-11%
6%
23%
40%
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74%
91%