【行业研究报告】奕瑞科技-奕瑞科技深度报告：X线探测器进口替代领军者，多元化布局开启新征程

◼投资摘要
X射线探测器第一股，疫情承压下业绩仍超预期。公司成立于2011
年，是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的X
线探测器生产商。公司产品品类齐全、规模领先、覆盖医疗、工业、
安防等多个细分市场；研发实力强劲，掌握四大传感器技术，拥有各
类专利数量超200项。疫情高基数之上公司业绩仍超预期，2017-2021
类专利数量超200项。疫情高基数之上公司业绩仍超预期，2017-2021
年营收和归母CAGR达35.1%和73.0%，表现亮眼。
多元应用驱动全球百亿探测器市场，工业及齿科领域新兴检测需求高
涨带动产品放量。全球探测器出货量稳步增长，据Yole预计，到2024
年市场规模将增长至28亿美元；我国市场规模在国家扶持政策和下游
需求的共同作用下迅速增加，现已成长为仅次于美国的第二大市场。
工业：新能源电池检测、半导体后段封装检测成新的增长点，2021年
全球动力电池装机量为296.8GWh，同比增长超过100%。齿科：CBCT市
场空间巨大，2014-2023年CAGR为10.0%，且国内市场渗透率以每年
3-4%的速度增长。未来凭借齿科CBCT和动力电池市场扩容及与大客
户的深度合作，公司齿科及工业产品有望维持高增长。
多年积累的产品、客户、技术优势让奕瑞把握机遇，在竞争中后来居
上。公司立足全球市场，构建庞大的营销网络，主动采取“以价换
量”的方式快速抢占市场份额，打破外资巨头的垄断，2021年全球市
占率达16.90%。凭借卓越的研发及创新能力，公司不断丰富产品结
构，产品性能媲美国际先进水平；2021年，公司进入正业科技、美亚
光电等知名厂商的供应商行列，带动齿科及工业新产品持续放量，同
比增速均超100%。此外，公司积极布局新产品、新材料、新零件的研
发及生产，探索新商业模式，现已掌握CT探测器技术，高压发生器、
CT准直器等新零件于2021年产生销售收入，为成长为全球领先的探测
器综合解决方案供应商奠定坚实的基础。
◼投资建议
我们预测公司2022-2024年实现营业收入15.42/20.13/25.75亿
元，同比增长29.91%/30.50%/27.92%；归母净利润分别为6.05/8.31
/11.27亿元，同比增长24.93%/37.47%/35.53%；EPS分别为8.34/
11.46/15.53元/股。当前股价对应2022-2024年PE分别为49.52/
36.02/26.58。公司是探测器领域龙头，享行业扩容红利，随着产线全
面布局，CT探测器、高压发生器等新品逐步上量，未来高增长趋势有
◼风险提示
新技术和新产品开发风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险，毛利
率下滑风险。
行业:医药生物
日期:2022年06月08日
Tel:021-53686245
E-mail:huangzhuo@shzq.com
SAC编号:S0870521120002
Tel:021-53686148