【行业研究报告】周大福-2022财年年报点评：开店持续超预期，端午复苏良好

事件:
周大福发布2022财年年报：2022财年，公司实现营业收入989.38亿港
元，同比+41.01%，归母净利润67.12亿港元，同比+11.38%。其中，2022
下半财年，实现营业收入547.52亿港元，同比+20.36%，归母净利润31.31
亿港元，同比-17.47%。
投资要点：
◼受益黄金高景气，2022财年营收增速超40%。FY2022，公司实现
营业收入989.38亿港元，同比+41.01%，归母净利润67.12亿港元，
同比+11.38%。集团整体经调整后毛利率为23.4%，同比-4.8pct，主
要经营溢利率为10.1%，同比-2.2pct，主要受到低毛利率黄金占比
提升的影响。其中，内地的主要经营溢利95.84亿港元，同比
+16.51%，港澳及其他地区的主要经营溢利4.18亿港元，同比
+3.47%。
◼受疫情影响，2022年以来，同店销售增长下滑严重，端午复苏至个
◼受疫情影响，2022年以来，同店销售增长下滑严重，端午复苏至个
位数下滑。
FY2022全年，内地同店销售同比+11.1%，增速同比-20.8pct，销量
同比+7.6%；分产品看，珠宝镶嵌类同比-3.3%，黄金类同比+19.3%。
港澳及其他市场的同店销售同比+24.7%，增速同比+66pct，销量同
比+51.0%；分产品看，珠宝镶嵌类同比-6.0%，黄金同比+53.9%。
FY2022Q4，内地同店销售同比-11.3%，增速环比-22.0pct，销量同
比-12.4%；分产品看，珠宝镶嵌类同比-0.4%，总体平稳，而黄金类
同比-13.3%，出现明显下滑。港澳及其他市场的同店销售同比-
21.9%，增速环比-36.3pct，销量同比+18.2%；其中，香港同店销售
-39%，而澳门则受益旅游及本地消费复苏，同店销售额+27.9%，销
售额基本恢复至疫前水平。分产品看，珠宝镶嵌类同比-43.4%，黄金
类同比-8.0%。
2022年4-6月，内地同店销售同比-28.2%，增速同比-77.5pct，销
量同比-29.5%；分产品看，珠宝镶嵌类同比-24.5%，黄金同比-
25.1%。6月份第一周有超过30%的同店增长（日期口径同比），但
端午节口径同店同比仍有个位数下滑。港澳及其他市场的同店销售
同比-5.9%，增速同比-165.6pct，销量同比-7.6%。分产品看，珠宝
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