【行业研究报告】金融-环保及公用事业:“立足本省、保质保量”,多维度看省属绿电平台的长期成长性

类型: 行业深度研究

机构: 安信证券

发表时间: 2022-06-12 00:00:00

更新时间: 2022-06-13 10:14:16

“立足本省、保质保量”,多维度看省
属绿电平台的长期成长性
属绿电平台的长期成长性
■省属绿电平台为发展新能源的主力军之一,“立足本省、保质保量”是
判断其未来成长性的关键:“双碳”背景下新能源投产步入快车道,除了
全国范围布局的大型电力央企之外,省属绿电平台也同样具备较强竞
争力。考虑到省属绿电平台在本省的资源获取优势和异地扩张的难度,
我们提出省属绿电平台“立足本省、保质保量”的分析框架。具备长期成
长性的省属绿电平台须以本省充足的风光资源为基础,从而获得“量”
的保障;同时,风光项目盈利能力也尤为关键,高利用小时、高电价
将给予项目“质”的保障。
■“量”的维度:从各省“十四五”规划看“量增”空间。目前已有27个省
份披露“十四五”新能源规划,合计将在“十四五”期间新增新能源装机
718GW,其中风电289GW、光伏428GW。我们认为扎根于“十四五”
高规划省份的绿电平台发展潜力相对更大。根据各省规划结果,“十四
五”新能源增量较高的省份为内蒙古、云南、甘肃、河北,规划新能源
增量分别为84.33GW、73.09GW、56.83GW和52.36GW;沿海省份
以发展海上风电为主,广东省“十四五”期间规划的海上风电装机增量最
高,目标新增海风项目17GW。
■“质”的维度:从资源禀赋和电价看项目盈利能力。在各省陆上风电、
光伏建造成本差异不大的背景下,各地区项目盈利能力主要取决于风
光资源禀赋以及电价情况。风电资源禀赋方面,我国北部及东部沿海
地区风资源优渥,但受制于弃风限电以及老旧项目发电效率低等因素
影响,三北地区利用小时数仍有提升空间,而云南、福建两省分别受
益于高海拔和台湾海峡“峡管”优势,利用小时数领先,过去三年风电利
用小时数均值达到2700小时以上。光伏方面,我国北部地区内蒙古、
黑龙江、吉林等省份光照资源优渥,利用小时数相对较高。电价方面,
平价背景下风光项目上网电价主要参考各地燃煤基准电价,东南沿海
基准电价较高,保障项目盈利能力。综合两方面分析,陆上风电方面
福建、云南、四川等地区项目盈利能力相对较强;光伏方面黑龙江、
四川盈利能力相对较强;海上风电方面福建省盈利能力领先。
■投资建议:综合各省风光项目规划、资源禀赋、电价水平等要素分析,
我们认为云南、福建、广东等地新能源发展的质和量均值得期待,建
议重点关注:1)上市公司、集团、省内均出台明确“十四五”规划有望
迎来确定性增长,同时充分受益于云南省优质风资源并打造“世界光伏
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