【行业研究报告】诺唯赞-分子类生物试剂翘楚，多元延展打造自主可控“芯”生态

诺唯赞（688105.SH）
分子类生物试剂翘楚，多元延展打造自主可控“芯”生态
诺唯赞是兼具平台优势和强业务延展性的本土化生命科学解决方案供应商，
诺唯赞是兼具平台优势和强业务延展性的本土化生命科学解决方案供应商，
业绩高速增长。起于分子类生物试剂，基于四大共性技术平台逐步建立生命
科学、体外诊断、生物医药三大事业部，业务领域横向拓展、纵向延伸，SKU
已增至800种，广泛覆盖科研及工业诸多知名客户。2021年常规业务收入
同比增长91.7%至7.19亿元，2018-2021年常规业务收入CAGR为61.5%。
生物试剂：“科研用+诊断用+高通量测序用”齐发力，铸就稳健基本盘。
生物试剂可用于基础科学研究、IVD原料、生物医药等领域，下游高景气度
带动上游“卖水人”需求放量。主要产品性能媲美进口，直销优势显著。预
计动检等常规试剂将驱动板块增长，同时新冠核酸原料酶将继续贡献增量。
POCT：原材料高自产率，稀缺指标研发打造差异化竞争优势。2016年进
入IVD领域，是下游应用领域的第一次延展。聚焦于开发进口垄断的稀缺指
标检测试剂，且核心原料、仪器及设备均可自产，市场需求响应快且供应链
稳定性强。22Q1新冠抗原检测试剂拉动业绩高增长。
生物医药：从探索向成熟期迈进，产品与服务兼修谋增长。主要提供研发试
剂、抗体筛选、疫苗临床CRO评价、疫苗原料等产品及服务。2021年实现
收入0.97亿元，同比增长774%，业绩增长的高弹性板块。
共性技术平台底蕴深+强业务延展性+科研与工业客户并重筑高护城河。生
命科学上游各细分领域市场空间有限，通过建立共性技术平台，突破核心技
术壁垒并持续拓展产品应用领域是业绩持续增长的源泉，公司四大共性技术
效能已显。科研市场是新品研发及迭代的主战场，但长尾效应明显，工业客
户单笔订单金额大且注重稳定性。公司坚持“科研+工业”客户双驱动，同
时提前布局科研端到工业端人才流动的全生态客户关系，增强客户粘性。
国产替代+应用领域拓展+海外市场渗透夯实长期增长逻辑。海外巨头占据
国内生物试剂主要市场，国产龙头有望凭借“质量+SKU+价格+服务”加速
国产替代。公司每1-2年涉足新业务领域谋求增长，业务延展性优秀。新冠
抗疫产品助力海外市场突破，随着品牌力提升叠加人员投入及销售渠道不断
完善，后疫情时代有望带动常规产品的海外销售，长期看成长动力充足。
盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为
9.64/9.99/11.80亿元，当前股价对应PE为33x/32x/27x。我们选用分部估
值法对公司进行估值，给予公司12个月内目标市值401.45亿元，对应目标
风险提示：新冠产品销售下滑：新业务拓展不及预期：市场竞争加剧
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）