【行业研究报告】-金融数据点评:逆周期下的社融信贷三板斧

类型: 中国数据点评

机构: 民生证券

发表时间: 2022-06-11 00:00:00

更新时间: 2022-06-13 13:14:28

2022年06月11日
2022年6月10日,央行公布金融数据,对此我们点评如下:
如何看待5月社融数据?
5月社融总量不弱,结构上有所改善但仍需政策持续呵护,这反映疫情逐
步平稳、宽信用政策发力下,实体融资需求有所转好。其中票据融资、企业短
贷和政府债仍是逆周期下的三板斧,为5月社融主要支撑项。
但企业中长期贷款,企业债融资、表外票据融资仍表现较弱,明显弱于季
节性水平,实体经济景气度并未明显恢复,市场主体信心和融资需求仍有较大
提升空间。此外,M2与M1增速的背离也能予以辅证。
如何看待后市?
展望未来,疫情得到防控,稳增长政策组合持续发力,宽信用仍在途,一
方面期待增量财政政策的出台以及城投融资的边际改善,另一方面地产政策及
其效果是关键变量。而在这期间,货币政策不会缺位,流动性仍将维持合理宽
裕,而至6月底、7月初,随着央行上缴结存利润完毕、宽信用成色初显、地
产投资亦有所起色之下,资金利率或将有所抬升,但幅度与节奏还需观察。
于债市而言,交易重心仍落在疫情防控、政策联动、宽信用进程之间。月
内流动性保持合理宽裕确定性较高,海外因素约束之下央行或不倾向释放太强
的政策信号,预计长端继续围绕1年期MLF窄幅震荡,交易空间或有限。宽信
用成色以及增量政策的出台仍是关键指示,对应可密切关注国股票据利率走
势。
风险提示:政策不确定性;基本面超预期;海外地缘政治冲突。
相关研究
1.经济金融数据预测专题:经济弱复苏,5
月经济金融数据怎么看?