【行业研究报告】-行业比较月报第18期：6月关注哪些行业？

5月市场回顾
2022年5月，市场延续反弹态势。5月首周，5月FMOC会议助推美债
利率升破3.0%、国内疫情防控形势严峻共同引发A股回落。此后两周，
海外市场受经济衰退预期、美国疫情“上升期”等因素扰动而波动加剧，
A股则受多方利空提振而持续走强：国内方面，上海实现社会面清零、复
工复产积极推进，首套房贷利率下限调整、5年期LPR超预期下调15bp；
海外方面，美方释放取消对华关税信号，美元指数大幅回落推动人民币汇
率回暖。反弹期间又以超跌成长和复工复产板块弹性最为凸显。5月下旬，
尽管利好因素继续演绎，但国内信用实体双弱下A股呈现弱势盘整局面。
——市场整体活跃度下降。万得全A日均成交额由上月的8795.5亿元下
降至8374.7亿元，日均换手率由上月的1.35%下降至1.24%。创业板指
日均成交额由上月的1652.7亿元下降至1510.8亿元，日均换手率由上月
的1.62%下降至1.43%。
——汽车行业涨幅居首。汽车（18.26%）、石油石化（13.43%）、电力设
备（12.43%）、国防军工（11.27%）及基础化工（10.96%）涨幅居前。
——成长相对周期与消费估值均有所回升。从PE相对比值来看，创业板
指/沪深300为3.96，较上月有所回升。消费/周期为2.72，较上月有所回
落；成长/周期为2.67，较上月有所回升；成长/消费为0.98，较上月有所
回升。
6月行业推荐
——优质区域行：宽松预期形成正向催化，优质区域行弹性更高。稳增长
发力助力银行股修复，宽松预期形成正向催化；优质区域行业务切合政策
方向，资产增速提升弹性更大。
——国企开发商：销售同比拐点可期，国企开发商优势凸显。销售同比拐
点可期，国企开发商优势凸显；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率
改善。
——地方基建：财政扩张力度进一步增强，行情有望向地方国企扩散。财
政扩张力度进一步增强，基建仍是稳经济核心抓手；地方做强国有基建上
市企业动力充足，行情可能向地方国企扩散。
——化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。海内外供给
受限之下，供需错配支撑化肥价格持续新高；内外价差高企拉长行业景气
周期，一体化发展支撑中长期成长性。
——油运：原油低位补库确定性渐强，俄乌冲突推升油轮运价。原油低位
补库确定性渐强，有望推动油运触底回升；俄乌冲突之下，欧洲油气市场
缺口推升油轮运价。
——光伏设备：欧洲+国内装机需求高增，技术迭代延长景气周期。展望
全年，欧洲+国内光伏装机需求高增可期；光伏技术加速迭代，延长设备
厂商景气周期。
风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。
作者