【行业研究报告】-5月CPI、PPI数据点评：5月CPI同比增速温和上涨，PPI继续回落

所属部门：总量研究部
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报告类别：宏观研究报告
报告时间：2022年6月10日
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上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041
❖事件
6月10日,国家统计局公布数据，2022年5月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅
与上月持平，环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%；2022年5月份，全国工业生产者出厂价
格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个
百分点。（国家统计局）
❖点评
CPI环比下降，同比涨幅与上月相同。5月份，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平。着眼
结构，5月食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百
分。其中鲜果、薯类和粮食价格是主要影响因素，涨幅比上月均有较大扩大。主要原因是受
到疫情影响，一方面物流成本上升，另一方面居民囤货需求增加，导致价格出现上调。环比
来看，猪肉价格上涨5.2%，较上月扩大3.7个百分点，随着生猪产能逐步调整、中央冻猪
肉储备收储工作有序开展，猪肉价格有望继续迎来回升。随着新一轮猪周期的开启，CPI将
温和上行。除食品项外，5月CPI其他七大类价格环比六涨一降，其中交通通信价格环比上
涨幅度为0.1%，较上月下降1个百分点。受国际能源价格上涨影响，汽油和柴油价格均上
涨0.6%，但涨幅比上月均有大幅减小，输入型通胀压力整体可控。当前大宗商品价格高企
是受到供给的影响。后续来看的话，由于当前俄乌谈判仍未取得实质性进展，存在较大的不
确定性，大宗商品价格还会在高位波动。
PPI同比和环比涨幅继续出现回落。5月PPI同比涨幅为6.4%，增速较上个月回落1.6个百
分点。从环比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。俄乌冲突持续进行的预期
下，但是伊核谈判取得进展有望舒缓市场对原油供给紧张，国际原油继续维持高位震荡的可
能较大。国际原油价格大幅上涨，带动国内石油相关行业价格上行，环比来看，石油和天然
气开采业价格上涨1.3%，涨幅回升0.1个百分点。俄乌冲突是今年的一次黑天鹅事件，在
俄乌冲突的影响下，大宗商品价格飙升，另外欧盟部分禁运俄油对原油价格构成的上行风险。
美油逼近120美元，创三个月新高。在全球能源危机的影响下，大宗商品价格仍是推升工业
品价格的主要因素。只有供应得到缓解之后，大宗商品的高价才会得到缓解，工业企业成本
端压力有所缓释。
❖风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。