【行业研究报告】交运设备-新能源汽车行业研究周报：新势力崛起加速，看好新能源零部件行情演绎

新势力崛起加速，看好新能源零部件行情演绎
本周行业重要变化
1、价格：钴价、电解液（LFP）、6F（国产）本周价格下降，其他环节价格较
为稳定；2、终端：乘用车市逐步改善，5月零售135.4万辆，同/环比-
17%/+30%，同比降幅较上月同期收窄17个百分点。华为问界M5纯电版报工
信部。
本周核心周观点
本周核心周观点
5月新能源车市回暖明显，预计全年新能源乘用车销量550万以上。乘用车市
逐步改善，据乘联会数据，5月汽车零售135.4万辆，同/环比-17%/+30%，同
比降幅较上月同期收窄17个百分点。新能源车方面，5月电车批售42.1万
辆，同/环比+111.5%/49.8%，渗透率26.5%(4月29.6%)。新能源H2将迎来
新车放量大爆发，预计全年新能源乘用车销量550万以上。
自主品牌强势崛起。2022年5月，自主品牌的零售份额占到46.3%，而过去
10年在40%左右波动，自主品牌实现真正的崛起，背后核心原因是自主品牌在
新能源汽车上的优势。一个有力的数据支撑是，5月份自主品牌新能源车渗透率
达到51.8%，而合资品牌仅为4.0%。而高油价、海外疫情，只不过加速了国产
品牌崛起进程。此外，参考智能手机的发展历程，中国和美国的ICT产业链优
势较为明显，下半程的智能化中自主品牌份额还将加速提升。长期看，自主品
牌的份额将从目前不到50%，提升至70%-80%份额（参照日韩，自主品牌占
比分别为70%和80%左右）；第二步走向全球，自主品牌的份额可能还有翻倍
空间，目前如吉利、长城、上汽，2022年1-5月份出口的比例分别提升至
13%/12%/17%，同比增速分别为40%/3%/45%，展现出快速增长的势头。
自主零部件也将跟随崛起。第一，自主崛起对零部件拉动明显。现在全球汽零
top20中，日本企业有电装、爱信精机、日本矢崎住友电工丰田纺织捷太格特
6家，收入在100-300亿美元。其中电装是全球第二大汽零公司，收入超过
400亿美元（丰田是2500亿美元）。第二，20年全球汽车零部件百强企业
中，自主零部件公司收入占比才不到5%，国内汽零公司的空间还很大。第三，
全球最优秀、销量最高的两个新能源车公司，一个是特斯拉，其供应链国产化
率超过90%，将极大的扶持国内的零部件产业链；另一个比亚迪则本身是自主
品牌。第四，零部件环节远期的全球份额较高，长期看可参照电池和玻璃环
节，目前电池环节国内供应商份额约55%，玻璃环节福耀的全球市占率约为
31%（海外份额还在加速）。
新能源零部件行情有望持续演绎，围绕汽车智能化布局确定成长标的。前期我
们提出5、6月电车基本面迎来趋势性改善。在政策刺激落地以及欧洲底部确立
后，传统车拐点确立的预期提前演绎，前期零部件板块因传统车压力回调明
显，预计后续将成为电车板块弹性方向。建议围绕特斯拉和比亚迪产业链，从
智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等
领域。
本周重要行业事件：
天赐材料点评，5月份销量点评，中鼎股份跟踪点评，比亚迪回购点评，LMFP
专题报告。
子行业推荐组合：详见后页正文。
风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。
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