【行业研究报告】太极集团-公司首次覆盖报告:国药入主深化改革,主品战略推动业绩增长

类型: 公司分析

机构: 信达证券

发表时间: 2022-06-14 00:00:00

更新时间: 2022-06-14 16:18:09

报告内容摘要:
品种资源丰富,主营业务有所改善。太极集团主要从事中、西成药的生产
和销售,拥有完整的医药产业链,品种资源丰富。2021年公司主营业务
业绩有所改善,2022Q1公司实现营收35.05亿元(+6.28%)、扣非归母
净利润7119.40万元(+104.64%),其中工业板块收入21.5亿元
(+12.6%),公司深耕OTC市场,发挥品牌优势,院内端做好精细化招
商及加大学术推广力度,同时建立以利润为导向的考核奖惩制度,层层分
解落实指标,充分调动生产经营各环节的积极性。
国药入主深化改革,有望提高经营管理效率。2021年公司正式融入国药
集团,顺利完成董、监事及高级管理人员换届选举工作。主动向国药集团
对标对表找差距,完善制度体系化建设,重塑对子公司管控模式,建立“战
略+运营”管控模式,重新制定公司及各级子公司经理层契约化薪酬和绩
效管理办法,全面推行经理层成员任期制和契约化管理。公司将以加盟国
药集团产业集群为新起点,以聚焦中医药核心产业高质量发展为突破口,
借助国药集团先进科学的管理模式和强大的医药平台资源优势,加速打造
借助国药集团先进科学的管理模式和强大的医药平台资源优势,加速打造
世界中医药产业高地。
坚持主品战略,推动业绩增长。2022年公司重点经营管理工作计划为推
动2022年实现营收同比增长15%,力争藿香正气口服液、急支糖浆等战
略产品实现超常规大幅度增长50%,全力打造中国OTC第一品牌;处方
药市场方面全力实现益保世灵、美菲康、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛
芬待因缓释片、小金片等临床治疗型产品稳中求进持续性增长30%。一季
度公司主要骨干产品的营收增速均达年初计划指标,毛利率有所提升,盈
利能力改善。
盈利预测与投资评级:公司品牌和品种资源深厚,国药入主创造契机,公
司多方面推进经营整改措施,22Q1营收保持增长,毛利率有所提升。公
司实施主品战略,推进供应链建设与终端开拓,有望实现中长期高质量发
展。我们预计公司2022-2024年营收分别为139.11/158.08/180.85亿元,
扣非归母净利润分别为3.27/4.11/6.94亿元(由于公司对部分非核心资产
进行清理,非经常性损益具备不确定性,财务预测时仅考虑扣非归母净利
股价催化剂:国药入主深化改革,有望提升经营管理效率。
风险因素:政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)11,20812,14913,91115,80818,085
增长率YoY%-3.7%8.4%14.5%13.6%14.4%
扣非归母净利润(百
万元)
66-523327411694
增长率YoY%193.3%-891.9%162.5%25.7%68.8%
毛利率%40.4%42.5%43.6%44.5%45.4%
净资产收益率ROE%2.0%-19.2%9.4%9.3%12.3%
EPS(摊薄)(元)0.12-0.940.590.741.25