【行业研究报告】金融-银行行业月报:总量不弱 结构有望逐步改善

类型: 行业月报

机构: 万联证券

发表时间: 2022-06-14 00:00:00

更新时间: 2022-06-14 18:14:13

行业核心观点:
2022年6月10日,央行发布5月金融数据。
投资要点:
5月社融存量增速环比回升0.3个百分点:总量好于市场预期,同
比增速回升,不过结构仍不佳,其中,票据融资、企业短期贷款和
政府债融资是主要拉动项。我们认为充裕的供给端叠加政策引导,
带动5月社融总量超预期,带动同比增速回升。短期看,疫情仍是
影响需求恢复的主要变量。未来疫情的缓解以及政策效应的显现,
影响需求恢复的主要变量。未来疫情的缓解以及政策效应的显现,
融资需求结构有望边际改善。
贷款额度充裕,票据冲量明显:5月,信贷新增主要来自于企业端
短贷和票据多增。由于信贷供给端较为充裕,需求疲弱,导致票据
冲量明显,不过5月短期贷款增长提速。仍需观察中长期贷款的增
长情况。另外,从近期票据利率走势情况看,融资需求或有一定的
回升。居民端中长期贷款新增转正,但是仍低于同期水平,后续仍
需观察地产销售情况的变动趋势,预计对信贷增长的拖累可能仍会
持续。
M2同比增速11.1%,环比回升0.6%:5月,人民币存款增加3.04
万亿元,同比多增4750亿元。结构上,住户存款增加7393亿元,
同比多增6321亿元。非金融企业存款增加1.1万亿元,同比多增
1.22万亿元。财政存款增加5592亿元,同比少增3665亿元。非银
行业金融机构存款增加2568亿元,同比少增5262亿元。5月M2同
比增长11.1%,增速环比上行0.6个百分点;M1同比增长4.6%,增
速环比下行0.5个百分点。M2和信贷增速差持续扩大,本身是有助
于整体利率下行。不过,未来随着需求端的改善,整体利率或温和
抬升,回归中性。
投资策略:5月社融和信贷增速均好于市场预期。总量不弱,但是
结构不佳。企业端票据冲量明显,居民端融资仍相对乏力。未来疫
情的缓解以及政策效应的显现,信贷的结构有望边际改善。我们认
为在2021年3季度和4季度的低基数效应下,下半年宏观经济增速
有望逐步企稳,市场对资产质量的悲观预期进一步修复,叠加板块
业绩稳定助力,部分个股将迎来估值提升机会。
风险因素:如果疫情反复造成整体经济持续走弱,企业营收明显恶
化,银行板块将出现业绩波动。
行业相对沪深300指数表现
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总量不弱
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预期修复看好优质中小银行
-30%
-25%