【行业研究报告】普源精电-电子测量仪器龙头，从“芯”起航

子测量仪器的先决条件，公司先于竞争对手，实现搭载自研芯片的示波器销
子测量仪器的先决条件，公司先于竞争对手，实现搭载自研芯片的示波器销
售。近年来公司搭载自研芯片示波器的销售额占比不断提升，从2018年的
13.8%提升至2021年的54.5%。凭借自研示波器芯片的优势，公司高端产
品收入占比不断提升、盈利水平维持高位，21年剔除股权激励影响的毛利率
和净利率分别达到52.4%/16.3%，与海外龙头的盈利水平差距正不断缩小。
◼IPO募资18.5亿元，继续向中高端数字示波器和射频类仪器迈进。公司募
投拟实现高端示波器年产量超1700台、中高端射频类仪器年产量超4600
台，达产后分别有望实现年收入1.61和2.79亿元。随着项目顺利投产，公
司中高端产品收入有望大幅提升，我们预计22-24年公司高端示波器收入为
0.81/1.37/1.94亿元、中高端射频类仪器的收入为0.33/0.51/0.90亿元。
投资建议
◼预计公司2022-2024年营业收入为6.88/9.21/12.51亿元，归母净利润为
0.92/1.66/2.35亿元，考虑到公司未来业绩的高成长性，首次覆盖给予“买