【行业研究报告】基础化工-化工行业:OPEC原油产量环比下降,国际油价震荡上扬

类型: 行业专题

机构: 华福证券

发表时间: 2022-06-15 00:00:00

更新时间: 2022-06-16 08:11:24

投资要点:
➢全球经济增速预期与上月持平,原油需求预期保持稳定,2022年日需
➢全球经济增速预期与上月持平,原油需求预期保持稳定,2022年日需
求超越疫情前2019平均日需求。2022年全球经济增速预期为3.5%,与上月
持平。全球原油需求保持稳定,为10039万桶/天(超越疫情前2019年单日
10020万桶/天)。原油净需求国整体来看,2022年需求同比上升,其中中
国、印度需求均有所增长,并严重依赖进口。
➢库存大幅低位运行,去库仍处进行时。OECD库存显示,2022年OECD
区域石油及石油产品商业库存较前5年平均值大幅下降。库存低位及高油价
会加剧未来产销紧平衡程度。当前地缘政治影响未消散,需求维持景气度
预期下,供给较为乏力,叠加库存去化仍在进行,将有力支撑油价维持高
位运行。
➢区域钻井平台有所提升,仍大幅低于疫情前水平。原油钻井平台数在
疫情发生导致油价大幅下滑的背景下,2020年钻井数较2019年大幅下滑
35%至1446台。伴随油价逐步提升,钻井数近两年有所提升,然而增速明
显低于预期。2021年钻井平台数平均为1470台,截至2022年5月,全球钻
井平台数为1766台,较2019年2234台仅恢复至8成水平。
➢2022年下半年全球经济恢复可期,北半球夏季到来,需求拉动有望持
续提升。目前OPEC组织产量提升能力较强,然而其本身作为原油价格上涨
受益方,除非面临极强的外交压力(拜登即将访问中东),否则无大幅提
升产量的主动性。北半球进入到出行高峰时期,主要经济体流动性增强,
经合组织及中国、印度等国需求有望持续,预期下半年原油需求维持健康。
➢原油价格后市预期高位震荡,上游企业及油服企业将持续收益。考虑
到原油兼具商品属性及金融属性,以及上述基本面分析,我们认为,在目
前的全球供需格局下,油价仍将维持高位运行。我们判断油价可能会在美
元等主流货币走强的背景下,围绕100-120美元/桶高位震荡,甚至仍有上
涨的风险。
➢我们建议关注估值水平较低,且业绩弹性好的上游能源及油服公司。
重点关注
BPS(元/股)PB(市净率)
22E23E24E22E23E24E
广汇能源4.46.18.32.71.921.41
中国石油
7.47.88.00.80.800.77
中海油服
8.59.19.91.91.761.62
中国海油12.414.115.91.61.441.28
➢风险提示:原油价格剧烈波动,产品需求不及预期,安全生产风险。
Table_First|Table_ReportDate
化工