【行业研究报告】中兴通讯-点评报告:海外业务持续拓展,全球份额快速提升

类型: 事件点评

机构: 西部证券

发表时间: 2022-06-15 00:00:00

更新时间: 2022-06-16 08:14:25

日,中兴通讯发布新闻,同泰国第一大移动运营商AIS在泰国曼谷签署战略合作协议。根据协议,中兴通讯将成为AIS的全面战略合作伙伴,支持AIS升级5G等重要技术,从而提升网络质量,为AIS客户提供卓越的用户体验。中兴通讯与AIS将于3Q22推出泰国首个”A-Z中心”(5G创新中心),双方将充分发挥各自优势,共同开展5G在垂直行业领域的研究合作,助力泰国数字化转型,全力推动5G融入千行百业、服务社会大众。我们认为该协议的签署也标志着在中国国内5G建设高峰期即将过去后,中兴5G出海逻辑将有望接力,一带一路沿线国家拓展情况较好。市占率2018年后逐步提升,全球份额快速增长。根据Dell'OroGroup发布的2022年第一季度全球整体电信设备市场报告,公司在1Q22的电信设备收入份额约12%,较2018年上升了约4pcts,为全球份额增长最快的设备商,主要是受到宽带接入市场份额增长的推动。这也印证了我们之前的判断:行业TOP1厂商在2020年被美国进一步制裁后,全球运营商业务份额开始下降,在库存芯片进一步消耗的情况下,友商不得不改变之前激进的竞争策略,已经观察到在多个大型集采项目中报高价,从而客观上降低了行业竞争烈度,中兴作为运营商业务全面对标者,将最为受益。盈利预测:我们判断中兴将持续发力第二增长曲线,在服务器和终端业务方面,份额增长明显,公司具备国内领先的芯片设计能力,能够帮助公司持续提升竞争力,毛利率有望上行。我们维持预测公司2022-2024年将实现归母净利润87.56/102.75/119.36亿元(yoy+28.5%/17.3%/16.2%),当前股价对应PE分别13.8/11.8/10.2倍,目前估值处于十年期低位,维风险提示:中美贸易摩擦加剧,5G商用不及预期风险Table_Title●核心数据Table_Excel1202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)101,451114,522131,801150,774169,695增长率