【行业研究报告】金融-银行业周报：社融增速超预期，静待结构性改善

核心观点
本周银行板块弱于主要指数。本周申万银行板块上涨2.96%，
弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：创业板指（4.00%）>沪深
弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：创业板指（4.00%）>沪深
300（3.65%）>深证成指（3.50%）>上证综指（2.80%）>申万银
行（2.96%）。本周银行业在申万31个一级子行业指数中涨跌幅
排名居10位，表现稳健；年初以来涨跌幅-3.50%，涨跌幅位居第
5位。
5月社融规模增幅超预期，静待结构改善。5月社融新增2.79
万亿，同比多增8400亿。人民币贷款新增1.89万亿，同比多增
3900亿。M2增速11.1%，环比上升0.6个百分点。社融量升，但
结构仍待改善，企业融资、中长期融资仍较弱。预期随着未来社
融结构得到优化，将对银行板块形成实质性利好。
短期资金价格下行，债券信用利差走阔。4月以来，市场资
金较为宽裕，央行公开市场操作趋于平缓，近来连续3周货币净
投放为0。债券、同业存单发行规模均较上周大幅增长，存单利
率微涨。
投资建议
多因素助力银行估值修复。1.国内经济修复预期增强，社融
规模上升，未来结构改善利好银行板块；2.美联储加息预期加强，
国内降息空间被压缩，银行净息差收窄压力趋缓；3.银行板块基
本面变动不大，地产风险逐步出清，估值仍处低位，具备较强投
资价值。建议继续关注成长性较高及优质的区域性银行。
风险提示：
疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融
风险恶化影响。