【行业研究报告】百润股份-公司深度研究：预调酒如日方升，RIO蓄力前行

投资要点：
◼1、新技术、新人群、新场景是预调酒行业发展的三大核心驱动因素：
预调鸡尾酒本质是工业化、标准化生产的鸡尾酒，方便消费者随时随
地饮用。与啤酒、葡萄酒、白酒等传统酒类相比，预调酒的发展历史
要晚的多，在上个世纪80年代才出现，目前还处于起步阶段。1）
预调鸡尾酒属于供给创造需求的行业，产品力的核心主要体现在基
酒与果汁的完美结合，以及新口味的创新上。美国市场的硬苏打气泡
水，日本市场的柠檬酸味高度预调酒，加拿大市场的调味杜松子酒的
出现，都开启了本国预调酒行业的新成长阶段。2）酒的口味具有粘
性，Z世代消费者成长于软饮料消费的普及阶段，更容易接受预调酒
的口味，可以作为行业发展的切入点。3）随着科技的进步，宅家时
间明显增加，而预调酒比传统酒类更加适合居家饮酒场景。我们预计
间明显增加，而预调酒比传统酒类更加适合居家饮酒场景。我们预计
我国RTD行业空间有望达到目前的5~15倍。
◼2、公司的核心竞争优势主要体现在团队，产品和品牌。1）拥有对预
调酒行业深刻理解的团队：公司2003年推出RIO预调酒，在行业
深耕近20年，经过行业的大起大落之后，对产品研发，品牌塑造，
渠道发展积累了丰富的经验。2）全产业链优势：公司的原有主业香
精香料业务就是专注于把握饮料口味趋势，具备坚实的技术研发基
础。另外，公司烈酒生产基地已经投产，战略协同效应显现。3）品
牌优势：公司曾两次引领预调酒行业发展的潮流，RIO已经成为预调
酒品类的代名词。公司在品牌宣传上也持续投入，并且打造品牌调
性，抓住快速变化的营销趋势。
◼3、预调酒行业参与者增加，共同做大品类蛋糕：2019年之后预调酒
行业再次升温，涌现了不少新兴品牌，引发市场担忧。但也正因为行
业增速快，发展前景广阔，才不断有竞争者涌入。对于预调酒行业来
说，目前还处于成长期，最重要的是和其他酒水品类竞争，拓展消费
群体，提高渗透率，提升铺货率，延伸消费场景。市场份额只是次要
矛盾。在行业竞争者目前还不够多的情况下，公司摸着石头过河，从
度数，口味，场景延伸等方向，推出新品，满足不同消费者的需求。
在提升消费者触达方面，公司通过数字化转型，加强渠道下沉和精
耕，提升渠道的覆盖率和提升产品在终端的陈列效果。预调酒行业参
与者增加，共同做大品类蛋糕，有利于公司收入增长。
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百润股份沪深300