【行业研究报告】-最新“外资”持股结构剖析：外资是在进攻还是徘徊？买了什么？

外资是在进攻还是徘徊？买了什么？
最新“外资”持股结构剖析
投资要点:
投资要点:
一、2022年6月以来，外资加速流入A股。今年3月份A股
面临国内外多重扰动，陆股通资金出现大幅净流出。4月起陆
股通资金转为双向波动，4月、5月净流入规模分别达63亿
元、169亿元。6月份市场情绪进一步好转，外资大举进攻，
二、5月以来，A股市场表现相对海外更具韧性，主要原因在
于中国经济和政策周期更有利。海外央行在高通胀压力下不得
不提高加息幅度，为了控制通胀预期，可能会以经济衰退为代
价，经济“硬着陆”风险加大。国内政策“以我为主”，货
币、财政政策积极发力，多城市放松房地产调控，随着疫情得
到控制，政策重心从“疫情防控”转向“稳经济”，经济增长
逐步走强使得外资风险偏好回升。其次，人民币汇率在4月经
历一轮急贬后进入双向波动区间，5月16日起，人民币汇率小
幅升值，A股市场对外资吸引力增强。再次，当前A股主要股
指相比美股等海外主要权益类市场更具吸引力，较低的估值使
得A股在外围市场波动中保持一定韧性。
三、从板块配置来看，5月至今，陆股通资金加仓创业板
（+0.61pct）、科创板（+0.31pct），减仓主板（-
0.92pct）。截至2022年6月17日，陆股通资金在主板、创业
板和科创板的配置比例分别为82.42%、16.15%和1.43%。
四、从行业净流向来看，5月至今陆股通主要净流入“电力设
备、食品饮料、基础化工、银行、医药生物”等，分别净流入
422.45亿元、111.49亿元、79.20亿元、71.56亿元、45.96
亿元；6月至今，陆股通主要净流入“电力设备、食品饮料、
医药生物、基础化工、汽车”等，分别净流入278.94亿元、
96.33亿元、43.82亿元、3260亿元和31.56亿元。从个股净
流向来看，5月至今陆股通净流入“隆基绿能、伊利股份、贵
州茅台、天赐材料、璞泰来”等；6月至今陆股通净流入“隆
基绿能、贵州茅台、璞泰来、伊利股份、康龙化成”等。
五、中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向。2017-2021
5个月，陆股通资金累计净流出A股12亿元，直到6月才开始
大幅增配。随着国内经济进一步复苏，下半年外资仍有望延续
流入。中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向，与其他成
熟市场相对比，A股的外资持股占比仍有较大提升空间，A股
风险提示:
地缘风险、资本市场监管、海外市场波动、黑天鹅事件等。
SACNO：S1120520090003
SACNO：S1120521040002
SACNO：S1120522030001
研究助理：冯逸华
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