【行业研究报告】金融-银行周报：稳增长+疫后修复，看好六月信贷继续恢复

银行周报：稳增长+疫后修复，看好六月信贷继续恢复
报告摘要：
行情重点数据：过去一周（截至6月17日）A股银行（申万）板块下
跌0.76%，同期沪深300指数上涨1.65%。A股银行跌幅较沪深300
涨幅低2.41个百分点。
资金价格：隔夜Shibor利率上涨1.1个BP至1.4140%；7天Shibor利
率上涨6.2个BP至1.7370%。1年期国债收益率上涨0.51个BP至
2.0102%，10年期国债收益率上涨2.26个BP至2.7752%。
公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展500亿元逆回购操
作，逆回购到期500亿元，从全口径测算，央行本周逆回购操作完全
对冲到期量。
同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为9,331.90亿元。上周，
同业存单净融资规模为357.70亿元。其中，发行总额达5,258.20亿元，
平均发行利率为2.2709%，到期量为4,900.50亿元。本周，同业存单
平均发行利率为2.2709%，到期量为4,900.50亿元。本周，同业存单
净融资规模为3,933.80亿元，发行总额达7,679.90亿元，平均发行利
率为2.2368%，到期量为3,746.10亿元。未来三周，将分别有5,367.30
亿元、1,838.40亿元、2,466.80亿元的同业存单到期。
本周观点：稳增长+疫后修复，看好六月信贷继续恢复。5月份信贷回
暖标志着“稳增长政策+疫后修复”逻辑的回归，尽管结构仍有待改善，
但总量的回暖是向好的第一步。我们看好“稳增长政策+疫后修复”逻
辑支撑下6月信贷继续恢复：①稳增长政策进入抓落实期，着力推进
各项政策落地成为现阶段工作重心；②6月是上海市复工复产的首月，
长三角区域信贷量占全国的五分之一左右，上海的疫后修复有望带动
6月信贷增量的量质齐增。我们将2020年以来银行板块的行情进行复
盘，可以看到银行板块行情与政策松紧和疫情情况的组合非常相关，
政策偏松+疫后修复对于银行板块而言是最好的组合。目前，我们再次
站到了稳增长政策叠加疫后修复的起点位置，我们看好银行板块行情
重启。从外部环境来看，稳增长政策叠加疫后修复，看好后续各项政
策的协同发力。银行业绩层面看好信贷以量补价；资产质量方面，宽
信用将带来资产质量优化。从银行自身来看，业绩优异、资产质量达
到近年来最优水平成为大部分上市银行的主要特征，而目前银行板块
估值水平处于历史最低位置。综上，我们看好银行板块行情重启。
风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
重点公司主要财务数据
重点公司现价
EPSPB
评级
2021A2022E2023E2021A2022E2023E
-30%
-25%
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5%
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