【行业研究报告】中国电建-全球水利水电龙头受益行业提速，电力运营和抽水蓄能助力长期发展

全球水利水电龙头受益行业提速，电力
运营和抽水蓄能助力长期发展
运营和抽水蓄能助力长期发展
■全球水利水电建设龙头，多业务齐头并进稳步成长。中国电建为我国
水利水电建设龙头央企，业务覆盖水利水电工程全产业链，历史悠久
实力强劲，控股股东为电建集团。公司核心业务为水利水电项目的勘
察设计和工程承包，充分发挥其懂水熟电的优势，提供一体化整体解
决方案，同时积极加码新能源电力建设。在非水利水电基建领域，公
司参与城镇化建设，在国内外市政基础设施、城市轨道交通、高速公
路、铁路、机场、港口与航道等基础设施领域承揽订单。公司延伸产
业链，深入发展电力投资运营，2021年末控股电力装机投产规模为
17.38GW，营收及利润占比显著提升。公司通过资产臵换和出售方式计
划剥离房地产业务，助力未来轻装上阵，聚焦电力主业，进一步优化
资产结构。公司各业务板块齐头并进，营业收入由2012年的1270.37
亿元增长至2021年的4483.25亿元,各年营收同比增速均在10%以上，
CAGR为15.04%,归母净利润由2012年的40.94亿元增长至2021年的
86.32亿元，CAGR为8.64%。
■基建业务全面开花新签订单高增，抽水蓄能龙头受益建设需求释放。
公司水利水电工程全产业链优势突出，规划设计和施工建设一体化能
力和业务规模位居全球第一。同时进军非水利水电大基建板块，在国
内外承接了多个代表性基建项目。公司工程承包业务新签合同额持续
增长，由2012年的1718.6亿元增长至2021年的7802.83亿元，各年同
比增速均在10%以上，2022年1-4月同比高增23.49%。公司订单结构
不断丰富，2021年基础设施新签合同额为3620亿元，占比超过45%。
中国电建是国内最早从事抽水蓄能电站技术研究应用的企业，参与了
国内约90%以上的抽水蓄能项目建设，2021年抽水蓄能电站新签合同
额同比高增342.9%。“十四五”重点实施的抽水蓄能项目中，中国电力
建设集团有限公司承担了85%以上项目勘测设计工作，作为抽水蓄能
建设领域的央企龙头，在“十四五”期间抽水蓄能大力发展背景下，
公司有望在订单承揽上实现新的突破。
■拥抱新能源大步向前，电力运营结构优化，装机容量快速增长。公
司大力发展新能源工程承包和投资建设业务，布局海上风电、陆上风
电及光伏发电领域，成长迅速。2021年风电业务、光伏发电工程业务
新签合同额分别为865.2亿元、379.8亿元，分别同比高增29.8%、84.2%。
公司投资建设运营以清洁能源为主的电力工程，目前控股发电装机容
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