【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报：5月社零降幅有所收窄，618显示美妆露营等景气度高

核心观点
⚫行情回顾：全周沪深300指数上涨1.65%，创业板指数上涨3.94%，纺织服装行业
指数上涨0.44%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨
0.09%，品牌服饰板块上涨0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地
0.09%，品牌服饰板块上涨0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地
素时尚等取得了正收益。
⚫海外要闻：（1）StitchFix股价跌至历史新低。（2）Zara等快时尚全线涨价。
（3）周大福去年收入近千亿港元。
未解锁的全部限制性股票进行回购注销处理，共60万股。（2）地素时尚：公司决
议以集中竞价交易方式首次回购公司股份2.6万股，占总股本比例为0.0054%，已
支付总金额为人民币40万元。
⚫本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。上周组合表
现：伟星股份0%、李宁-3%、珀莱雅1%、浙江自然-1%和华利集团0%。
投资建议与投资标的
⚫周三统计局披露5月社零数据，5月国内社会消费品零售总额同比下降6.7%，除汽
车以外的消费品零售额下降5.6%，5月较4月有所改善但仍处于下降状态。1-5月
实物商品网上零售同比增长5.6%，其中穿类商品下降1.6%。从结构来看，5月正
增长的主要是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银
珠宝5月同比下降15.5%（4月下降26.7%），化妆品和服装鞋帽同比下降11%
与16.2%（4月下降22.3%与22.8%），虽然同比仍下降，但环比降幅明显收窄。
热闹的618刚刚落下帷幕，美妆和露营户外等龙头品牌销售亮眼，再次验证了相关
子行业的高景气度。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计6月
将成为可选消费逐步复苏的起点。出口制造方面，之前海关公布的5月出口增长超
预期，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体
估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维
持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙
头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我
们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份
性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医
勒芬(002832，未评级)等公司。
风险提示
⚫国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇
率波动等。
核心观点
国家/地区中国
行业纺织服装行业
报告发布日期2022年06月19日
施红梅021-63325888*6076
shihongmei@orientsec.com.cn
赵越峰021-63325888*7507
zhaoyuefeng@orientsec.com.cn