【行业研究报告】有色金属-金属周期品高频数据周报：金属价格显著回落，五大品种钢材总库存创6年同期新高

2022年6月19日
行业研究
行业研究
金属价格显著回落，五大品种钢材总库存创6年同期新高
——金属周期品高频数据周报（2022.6.13~6.19）
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钢铁/有色
流动性：5月M1M2增速差环比下降1.1个百分点至-6.5个百分点。（1）BCI
融资环境指数2022年5月值为40.91，环比上月-2.26%，阶段性高点大概率
已经在2020年9月底出现（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长
期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1
和M2增速差在2022年5月为-6.5个百分点，环比-1.10个百分点。
基建和地产链条：五大品种钢材总库存创6年同期最高水平。（1）本周价格
变动：螺纹-4.99%、水泥价格指数-1.63%、橡胶-4.31%、焦炭+6.17%、焦煤
+2.70%、铁矿-7.35%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全
钢胎开工率环比分别+0.01pct、-3.76pct、+2.50pct、+5.94pct；（3）五大品
种钢材总库存本周为2215.61万吨，环比+1.45%。
地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉利润维持3年以来最低水平。（1）本周钛
白粉、玻璃的价格环比分别-0.26%、-2.05%；（2）本周钛白粉利润为392元/
吨，环比-43.39%，平板玻璃毛利润为-129元/吨。
工业品链条：冷轧毛利持续回落近2016年以来最低水平。（1）本周主要大宗
商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化-4.29%、-3.71%、-2.83%，对应
的毛利变化-103.55%、-1.61%、-24.10%。
细分品种：铁矿石现货价格周环比-7.35%。（1）石墨电极：超高功率为
27500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5425.1元/吨，环比+0.00%；
（2）镍：价格为212100元/吨，环比上周-3.90%；（3）预焙阳极：本周价格
为8000元/吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为19920元/吨，环比
-2.83%，测算利润为1449.0元/吨（不含税），环比-24.10%；（5）钢铁行业
综合毛利润为175元/吨，较上周-49.03%；（6）钼精矿价格为2730元/吨，
环比+5.81%；（7）本周铁矿现货价格环比-7.35%。
比价关系：盘螺和螺纹钢的价差本周五为360元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格
比值本周为5.03；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为130元/吨；（3）本周
上海冷轧钢和热轧钢的价格差达430元/吨，环比+20元/吨；（4）不锈钢热轧
电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在
基建）的价差本周五达360元/吨，环比上周-7.69%；（6）新疆和上海的螺纹
钢价差本周五为0元/吨。
出口链条：5月美国PMI新订单值环比+1.60个百分点至55.10%。（1）中国
出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3252.50点，环比+0.71%；（2）
本周美国粗钢产能利用率为81.70%，环比+0.10个百分点；（3）2022年5
月，美国PMI新订单值为55.10%，环比+1.60个百分点。
估值分位：本周沪深300指数+1.65%，周期板块表现最佳的是商用载货车
（+6.98%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以
来）分别是25.22%、68.38%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前
为0.47，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
投资建议：钢铁行业供给收缩预期增强，叠加稳增长预期下，钢铁行业基本面
改善预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股
份；预焙阳极价格处于2017年以来最高水平，建议关注索通发展。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控
的风险；公司经营不善风险。
作者