【行业研究报告】贵州茅台-阐明五线发展道路,高质量发展大步向前

类型: 事件点评

机构: 群益证券

发表时间: 2022-06-20 00:00:00

更新时间: 2022-06-20 23:22:02

署,明确今年15%的营收目标,并通过多项产能建设方案。
产品结构升级和销售渠道变化将成今年业绩增量主要来源,15%营收目标
有望实现:
有望实现:
1)去年以来,公司在产品结构优化方面步伐加快,陆续推出珍品茅台、
茅台1935、100ml装53度飞天茅台等一系列新产品,对千元以上各价格
段进行更精准定位。此外,公司在近期跨界推出茅台冰淇淋,实现营销
扩圈。考虑茅台1935等新品上市以来反馈良好,预计今年公司将加大系
列酒产品投放力度,提升市占率。
2)自营线上平台“i茅台”3月31日上线试运营以来就获得市场广泛关
注,100ml53度飞天、茅台1935、虎茅、珍酒等多款非标产品及系列酒均
已上线。目前,“i茅台”注册人数接近1700万,相较上线初期增长显
着(至4月18日注册用户突破1000万),截至6月14号,已实现营业
收入30亿~40亿。22Q1直销收入108.9亿,同比增128%,收入占比提升
至33.7%,自营线上平台发展将继续拉动直销收入占比提升。
中长期看,行稳致远是发展的主基调。在去年提出的“五线”发展道路
后,本次股东大会上对目标蓝图、环保、创新、文化、生产等多方面进
一步细化要求,以实现企业内外高质量发展。2021年业绩代表公司实现
“十四五”良好开局,通过对工艺、基酒产能、市场、环境、企业文化
等多方面的提升,茅台将在未来发展的道路上坚实前进,逐渐成长为世
界一流上市企业。
目前,“i茅台”对价格的冲击已有缓解,根据今日酒价,茅台酒散件价
格已接近2800元/瓶,原箱单瓶价格回升至3000元以上,非标产品价格
也有所回升。去年以来,公司释放的信号显示内外改革加速,发展道路
指引清晰,我们持续看好公司强品牌力以及改革带来的业绩释放。维持
盈利预测,预计2022-2023年将分别实现净利润612.6亿和697.2亿,分别
同比增16.8%和13.8%,EPS分别为48.77元和55.50元,当前股价对应PE
分别为40倍和35倍,维持“买进”投资建议。