【行业研究报告】莱尔科技-涂碳铝箔加速布局，长期成长空间大

事件：公司预计将于2022年新增1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能。
⚫加快推进涂碳铝箔业务布局：公司去年底收购佛山大为切入锂电池集流体主要材料
涂碳铝箔领域，而近期在投资者调研中披露，将于2022年新增12条涂碳铝箔/铜箔
产线，对应新增1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能；公司涂碳铝箔的主要客户为南都电
产线，对应新增1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能；公司涂碳铝箔的主要客户为南都电
源、中天科技、双登集团、鹏辉能源等国内主流储能和动力电池厂商，已安装的产
线正在试产阶段，同时加快新产线投产速度，匹配客户需求并提升市占率；未来公
司涂碳铝箔业务在充分受益于新能源车、储能大趋势带来业绩增量的同时，有望进
一步往上游铝箔行业发展，实现产业链整合，加强对头部新能源电池厂商的服务与
供应能力。
⚫功能性涂布胶膜未来供需有望同步向好：公司围绕“胶膜材料+应用”一体化战略，
深耕功能性涂布胶膜产业链近20年，在技术体系、业务模式、产品结构、产品竞争
力方面保持国内领先地位，在FFC、LED柔性线路板等细分应用领域与国际厂商展
开充分竞争，同时晶圆制程保护膜、热成型工艺等高技术壁垒新产品储备具备成长
潜力。未来公司一方面将受益于下游应用市场的蓬勃生态，以及“双碳”目标下的
绿色工艺趋势；另一方面将受益于国产替代下的供应链重塑机遇，从中国功能性涂
布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。
⚫汽车电子业务占比有望快速提升：在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双
重推动下，汽车轻量化诉求凸显，公司FFC柔性扁平线缆具有体积小、厚度薄、耐
弯曲性能好等特点，对汽车传统线束具有替代作用，用量和产品技术双维成长，车
用FFC的业务规模也将不断释放。此外，在汽车保护膜方面，公司推出汽车后市场
品牌—“莱尔漆面保护膜”及系列子品牌，已与二十多家省级品牌代理商建立战略
合作，实现批量销售。因此，汽车电子相关产品有望成为公司未来重要的业绩增长
点，带来广阔成长空间。
⚫我们预测公司22-24年每股收益分别为0.72/1.05/1.49元（原22-23年预测分别为
0.80/1.20元，新增涂碳铝箔业务预测，下调热熔胶膜和压敏胶膜收入及毛利率预
风险提示