【行业研究报告】石大胜华-公告点评：拟新建40万吨电解液产能，积极扩增锂电材料品种深化布局

事件1：6月16日晚，公司发布对外投资公告。公告表示公司全资子公司胜华新能
源科技（武汉）有限公司拟投资建设20万吨/年电解液及配套公用工程项目，项目
计划投资总额约为12.2亿元，项目资金来源为公司自筹资金。项目建设地为湖北省
武汉市化学工业园，建设周期为16个月，预计2023年10月投产。
事件2：6月16日晚，公司发布对外投资公告。公告表示公司拟设立全资子公司胜
华新能源科技（眉山）有限公司并投资建设20万吨/年电解液及配套项目，其中包
华新能源科技（眉山）有限公司并投资建设20万吨/年电解液及配套项目，其中包
括20万吨/年电解液装置、10万吨/年DMC装置、5万吨/年EMC装置及配套公用
工程。项目计划投资总额为21.5亿元，项目资金来源为公司自筹资金，项目建设地
为四川眉山高新技术产业园区，建设周期为18个月，预计2023年12月投产。
点评：
新增40万吨/年电解液及配套产品产能规划，强化电解液领域影响力。公司曾于
2021年11月8日发布公告宣布公司全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司
拟投资建设30万吨/年电解液项目，目前此项目正在加快推进，预计将于2023年2
月投产。在东营项目的基础上，公司再次针对锂离子电池电解液材料作出相关产能
规划，一方面充分发挥了公司在新能源材料领域的资源优势，进一步提高了公司的
经济效益以及公司在新能源领域的影响力；另一方面也符合国家的产业发展规划与
政策，抓住了新能源汽车蓬勃发展为电解液带来更多需求的趋势。公司是国内唯一
同时拥有电解液溶剂、锂盐、添加剂的生产企业，本次公告的共计40万吨/年电解
液及配套项目的建设将有助于公司扩大产业链一体化的成本优势，提升公司的行业
竞争力，进一步彰显公司的品牌优势。
积极扩大锂电材料品种范围，充分发挥产业协同优势。公司目前正处于快速发展阶
段，通过此前的资金积累不断规划和扩充项目建设，除规划的电解液项目外，公司
也积极布局硅基负极、添加剂及锂盐等锂电材料制品。从硅基负极来说，在公司原
有1000吨产能的基础上，2022年5月公司发布公告称拟与员工持股平台东营盈嘉
合壹产业投资合伙企业（有限合伙）设立合资子公司胜华新材料科技（眉山）有限
公司并投资约11.0亿元建设3万吨/年硅基负极项目，项目建设周期为24个月，
预计2024年4月投产；从添加剂来说，公司全资子公司胜华新能源科技（东营）
有限公司拟投资建设1.1万吨/年添加剂项目，项目建设周期为24个月，预计2023
年12月份建成投产；此外，公司还布局有2万吨/年正极补锂剂、1万吨/年新型导
电剂以及1万吨/年氟代溶剂项目，预计于2024年2月建成。上述建设项目投产后，
公司将充分发挥产业协同优势，进一步提高公司在行业内的竞争能力。
盈利预测、估值与评级：受益于新能源领域的旺盛需求，公司2022年Q1业绩超预
期。同时考虑到公司后续拥有较大规模的锂电材料产能布局，并将集中于2023-2024
年期间陆续建成投产，我们上调公司2022-2023年的盈利预测，并新增2024年的
盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.37（上调16.5%）/19.21
（上调31.2%）/24.30亿元，折算EPS分别为7.58/9.48/11.99元/股，当前股价
对应公司2022年PE约为20倍。公司持续扩充电解液产能规划并积极扩大自身锂
电材料品种范围，一方面将强化自身在锂电材料领域的影响力，另一方面将充分受
风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原料价格波动风险，产
品验证风险。
要点