【行业研究报告】固德威-扩产加大逆变器及储能布局，2022Q2逆变器出货快速增长【勘误版】

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）2,6785,0288,82512,757
同比69%88%76%45%
归属母公司净利润（百万元）2804508231,237
同比7%61%83%50%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）3.185.129.3514.06
P/E（现价&最新股本摊薄）104.6764.9635.5623.65
投资要点
◼事件：公司拟定增募资25.4亿元扩产及补充流动资金，1）投资12.7亿
元用于年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目，
2）投资8.7亿元用于年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电
池生产基地建设项目。
◼扩充优质产能，加大逆变器和储能业务布局。截至2022年6月公司拥
有逆变器产能约20GW和储能电池产能约0.5GWH，为提升生产效率，
增强规模化效应，强化竞争优势，公司将打造智能化生产线，分别扩充
并网、储能逆变器产能40GW和储能电池产能4.5GWH，建设期约3年。
公司2022年扩展储能电池业务，借助光伏逆变器渠道，订单充足，储
能业务占比将进一步提升。
◼国产芯片上量，2022Q2逆变器出货高速增长。2022年5月起国内芯片
供应增量明显，我们预计公司2022Q2出货将达16-18万台，环比提升
供应增量明显，我们预计公司2022Q2出货将达16-18万台，环比提升
40-50%，同时2022Q2逆变器涨价继续落地，海外运费降低，叠加人民
币汇率贬值，毛利率将进一步提升。2022年全年看，我们预计公司逆变
器出货70-75万台左右，同增60%左右，其中储能逆变器20万台。
◼盈利预测与投资评级：基于公司芯片供给好转，逆变器出货完成度高，
储能业务及系统开发业务加速拓展，因此我们上调公司2022-2024年业
绩至4.5、8.2、12.4亿元（前值为4.21、6.29、9.59亿元），同比
◼风险提示：政策不及预期、行业竞争加剧等。
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