【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期

平安观点：
行业观点：医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期。6月13日，国
家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目
录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2022年国家基本医疗保险、工伤
录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2022年国家基本医疗保险、工伤
保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》、《谈判药品续约
规则（征求意见稿）》、《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》。此次调整
方案明确提出了鼓励纳入新冠诊疗方案相关药品、儿童药和罕见病药物，
并进一步放宽了儿童药和罕见病药物的申报条件，这有望提高儿童药和罕
见病药物的可及性，利好相关药物放量。本次医保局还公布了谈判药品续
约规则，谈判药品协议到期后，有纳入常规目录、简易续约和重新谈判三
种处理方式：1）常规目录。非独家药物、2018年纳入目录且连续两个周
期均未调价的独家药品将被纳入常规目录管理；2）简易续约。将于2022
年底到期，并且协议期实际支出未超过预估值200%，同时预算增幅合理
的药物，可以通过简易续约2年，其续约的价格调整幅度将以医保基金实
际支出/基金预估值的比值A为基准确定；3）重新谈判。对于不符合纳入
常规目录管理及简易续约条件的独家药品，企业需要进行申报，并由专家
会决定是否纳入谈判范围进行重新谈判，意味着有可能被踢出医保或者需
要提出更大的降价幅度。我们认为，规则的进一步明确有望缓解市场对于
药物持续降价的悲观预期。此次调整方案有望进一步加速儿童药和罕见病
药物的开发，推动行业快速发展，利好相关企业发展。此外，续约规则的
公布有望进一步规范行业价格体系，将资源更多地向临床需求品种和独家
品种倾斜，缓解市场对于创新药进入医保后的降价悲观预期，建议关注已
经实现商业化，同时产品剑指未满足临床需求，并具有差异化优势的企业，
包括荣昌生物、恒瑞医药、贝达药业、康方生物、康宁杰瑞等。
投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）
先后宣布授权国内8家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生
产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、
复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医
药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，
政策落地提升信心。品牌OTC中药具有自主定价权，其它中成药集采降
价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药
业。主线三：创新产业链，CXO维持高景气度且估值触底，结合估值以
及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：
凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些
其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建
议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、
远大医药。
证