【行业研究报告】轻工制造-轻工行业周报:家居进入绝佳布局期,持续强调疫后修复和盈利拐点

类型: 行业周报

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-06-19 00:00:00

更新时间: 2022-06-20 23:26:44

有向上弹性。当前家居板块估值处于历史20%分位,修复空间较大。随着疫后
持续修复,家居终端销售与企业订单环比改善,将迎业绩向上拐点。上市龙头
企业本轮α突出,行业集中度提升逻辑持续验证,我们维持对家居板块的整体
性重点推荐!首推长期生命力最强的欧派家居(25X)、顾家家居(20X),配置
估值优势明显的索菲亚(14X)、喜临门(17X)、志邦家居(12X)。
❑造纸:需求恢复、浆价见顶,盈利进入改善周期
纸浆短期高位盘整,22Q3末供给增加、叠加美联储持续加息,浆价有较强回
落预期。近期,纸企涨价函频发,伴随需求逐步回暖,纸价提涨有望部分落地,
纸企盈利触底进入修复阶段。
短期内浆价景气延续,自给浆配套完善的大宗纸盈利确定性高,推荐太阳纸业,
关注晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业。中期浆价回落,特种纸盈利改善,推荐
仙鹤股份,关注五洲特纸、华旺科技。长期成长为矛,优选仙鹤股份(特种纸
绝对龙头、迈入高速扩张期)和太阳纸业(历史成长与盈利表现穿越周期,自
给浆比例、区位布局&效益持续提升)。
❑电子烟:全国统一交易平台上线,国内进入发牌加速期
生产牌照陆续发放,审核整体较为宽松,龙头过审无虞。当前厂商进入新老产
品过渡阶段,非国标产品逐步停产。全国统一交易平台上线,以悦刻为代表的
品牌厂商正在严格按照电子烟国标要求、针对烟草口味研发新的SKU并提交
申请材料,静待国标新品过审。国内电子烟政策措施的落地正在有条不紊的推
进,考虑到国内电子烟民渗透率较低不足2%,政策规范发展后,减害需求仍
将保障中长期渗透率提升,推荐技术实力领先的绝对龙头思摩尔国际。
❑包装&必选:疫后需求修复,成本回落、盈利向上
必选:韧性消费,渠道制约缓解、需求边际修复。建议把握本轮疫情受损较为
严重的、消费具备回补动力且积极应对渠道流量变化的必选龙头,首推晨光股
份(文具消费刚性、疫后复学&大学汛将至业绩回补动力足,华东工厂复工复