【行业研究报告】图南股份-发布股权激励方案，巩固国产精铸机匣核心供应商发展信心

约束机制，充分调动核心骨干人员积极性和创造性，将股东、公司和核心团队三方利益结合，确保公司发展战略和经营目标的实现，公司发布股权激励草案，拟向核心技术和业务骨干授予限制性股票35万股。若满足授予条件和归属条件，激励对象可以每股20.93元的价格购买公司股票，为2022年6月20日收盘价的50%。图表：图南股份20220620股权激励草案信息授予股票数量占股本激励对象激励形式授予价格35万股0.12%公司技术（业务）骨干共19人第二类限制性股票每股20.93元图表：图南股份20220620股权激励草案归属安排归属安排归属期间归属比例第一个归属期自限制性股票授予日起12个月后首个交易日起至限制性股票授予日起24个月内最后一个交易日当日止50%第二个归属期自限制性股票授予日起24个月后首个交易日起至限制性股票授予日起36个月内最后一个交易日当日止50%图表：图南股份20220620股权激励草案业绩考核目标归属安排对应考核年度业绩考核目标第一个归属期2022年公司需满足下列两个条件之一：1、以2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于20%；2、以2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于21%。第二个归属期2023年公司需满足下列两个条件之一：1、以2021年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于44%；2、以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于53%。我们认为本次股权激励将公司技术和业务层面的核心骨干成员与公司、股东的利益充分绑定，有助于未来公司新产品的研发以及新业务的开拓，公司的长期稳定发展得到进一步保障。我们认为图南股份作为国内军用航发铸造高温母合金以及精铸机匣核心供应商，其未来不仅仅将受益于航发赛道的高景气度，同时受益于股权激励方案带来的公司治理结构进一步完善。1、行业层面看：航发赛道拥有4大成长逻辑催生万亿市场。1）航发三代机主力型号批产提速；2）众多航发新型号密集进入定型批产阶段；3）实战化训练强度加大背景下，航发维修后市场正在快速打开；4）国产商用航发批产将带来更大成长空间。2、公司层面看：图南股份所处的“高温合金材料、精密铸造”等环节拥有极高壁垒，公司以精铸机匣产品成为国内少有的航发产业链具有爆款产品的民参军企业，将显著受益于航发赛道高景气度。高温合金材料+制品需要面对航发高温、高压、高转速等极端恶劣的工作环境，叠加质量可靠性、性能稳定性等苛刻要求，铸就了该环节拥有极高壁垒。图南股份是国内少有的铸造母合金企业之一（其他如钢研高纳、621、沈阳金属所等），其拥有“铸造母合金冶炼+精铸工艺”技术使其获得爆款单品精铸机匣。精铸机匣作为航发主要承力部件，需要满足高强度和壁薄等要求，对材料和加工工艺要求非常高。图南股份在国内率先实现直径大于1000mm、壁厚小于2mm的大型高温合金精铸件批量生产，领先技术使其在多个航发型号上批量供货，且三代机向四代机升级单机价值量会提升，未来快速成长确定性很高。未来公司成长路径：军品继续深耕两机产业链；设立沈阳图南拓展产品线；在燃气股票信息行业金属新材料6月20日收盘价(元)41.85总市值(百万元)12,639.12总股本(百万股)302.01