【行业研究报告】-5月财政数据点评：收入端依然承压，增量政策陆续亮相

研究结论
⚫事件：2022年6月16日财政部公布最新的财政收支情况，2022年1-5月全国一般
公共预算收入8.67万亿元，扣除留抵退税因素后同比增长2.9%，按自然口径计算
同比下降10.1%。全国一般公共预算支出9.91万亿元，同比增长5.9%。全国政府
同比下降10.1%。全国一般公共预算支出9.91万亿元，同比增长5.9%。全国政府
性基金收入2.19万亿元，同比下降26.1%。全国政府性基金支出3.93万亿元，同
比增长32.8%。
⚫留抵退税力度加大，5月税收增速进一步下行。5月税收收入累计同比较前值下降了
6个百分点至-13.6%，主要是因为留抵退税节奏明显较快，原预计在三、四季度开
始实施的中、大型企业留抵退税提前到上半年集中退还（4-5月已累计退税1.34万
亿），但扣除留抵退税因素后税收收入累计同比依然较前值下降2.3个百分点至
1.4%，说明当前一般公共财政收入压力依然不容忽视。具体来看，增值税受退税因
素影响累计同比显著下降14.5个百分点至-43.4%，扣除退税因素后较前值下降2.4
个百分点至-0.6%；国内消费税较前值下降5.2个百分点至10.3%，对应的是本轮消
费距离恢复常态还有一段距离；企业所得税和个人所得税累计同比也分别较前值下
降了1.4和3.1个百分点。
⚫非税收入增速维持高位，但拉动力逐渐减弱。5月非税收入累计同比为13.1%，前
值13.4%。随着央行等金融机构上缴利润接近尾声，5月非税收入对一般公共财政
收入累计同比的拉动从3月的2.1个百分点逐渐下降到5月的1.7个百分点。
⚫一般公共财政支出力度不减，基建支出占比开始回升。5月全国一般公共预算支出
累计同比与前值持平（当月同比由负转正）。其中5月卫生健康支出累计同比较前
值上升0.7个百分点至8.2%，但累计占比较前值小幅回落0.1个百分点，防疫支出
压力有所减轻；基建领域（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输）累
计同比较前值下行0.3个百分点至6.9%，但累计占比小幅回升0.2个百分点。此外
需要注意的是，债务付息累计占比较前值上升0.7个百分点到4.5%。
⚫土地收入疲软导致政府性基金收入进度与往年同期差距进一步扩大。5月政府性基
金收入累计同比较前值上升1.5个百分点，其中国有土地使用权出让收入累计同比
为-28.7%，前值-29.8%；5月政府性基金收入完成进度也仅有22.3%，与2016-
2019同期平均进度的差距较4月扩大2.9个百分点至15.4%。
⚫专项债发行节奏明显加快，支撑政府性基金支出再次提速。5月政府性基金支出累
计同比仅较前值下行2.4个百分点至32.8%，当月支出完成全年预算的5.6%，高于
2019和2021年同期。5月单月专项债发行了6320亿元，占2022年新增地方政府
专项债券额度的17.31%，单月发行进度较4月大幅上升14.5个百分点。与此同时
6月发行节奏更快，截至16日当月已发行7250亿元。
⚫5月财政在收入端依然承压的背景下支出力度回升，反映出当前财政稳增长的决
心，展望后续，财政对稳增长的支持力度有望继续维持：（1）国务院进一步部署的
一揽子政策中包含加快资金拨付和支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩
大支持范围、加大政府采购支持中小企业力度等7项财政措施；（2）各项增量政策
已经开始落地，如增加退税1400多亿元（全年退减税总量2.64万亿元），允许中
小微企业缓缴3个月职工医保单位缴费（规模约1500亿元）；（3）多渠道盘活资
金。除了《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》中提到的
各类盘活基础设施存量资产的方式以外，财政部还将提前向各地下达第三批支持基
层落实减税降费和重点民生等转移支付资金4000亿元，列入2023年预算，库款于
2022年先行单独调拨。
⚫风险提示：疫情对经济恢复斜率的影响超预期，财政收入超预期下降拖累稳增长政
策实施力度。
报告发布日期2022年06月20日