【行业研究报告】-2022年6月LPR报价点评：货币政策操作谨慎，6月LPR报价不变

提出的降成本与宽信用目标下，总量型宽松货币政策的必要性仍然很高。一方面，
提出的降成本与宽信用目标下，总量型宽松货币政策的必要性仍然很高。一方面，
数月的疫情防控打断企业正常生产经营，并衍生了产业链重塑、失业率高增、企业
预期不稳等一系列问题，导致企业有效融资需求下降；另一方面，失业率上升叠加
收入下降，居民部门加杠杆意愿下降乃至主动去杠杆。实现宽信用目标必须切实降
低融资成本，刺激融资需求回升，因此在后疫情时代的经济修复过程中总量型宽松
货币政策的支持非常关键。然而在“内外兼顾”的要求下，MLF降息受制于今年
美联储的激进加息，而LPR通过压缩和MLF的息差以实现实质性降息的阻力相对
更小，更具有可行性，1年和5年以上LPR均有政策空间。
▍债市策略：局部疫情扰动消退，经济进入修复通道，货币政策操作谨慎，6月LPR
报价均维持不变。对债市而言，疫后经济基本面逐步修复方向较为确定，宽信用效
果亦将逐步显现，债券市场需要警惕后续进一步宽信用政策落地、政府债券供给压
力加大、资金面收敛等利空因素，10年期国债到期收益率预计仍将维持震荡上行