【行业研究报告】洁美科技-天津基地扩产提上日程，离型膜再造新成长极！

计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，4.8亿平米离型膜及
计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，4.8亿平米离型膜及
2万吨基膜生产能力。
离型膜产品端及市场导入持续突破，基膜自供将提振盈利能力。公司MLCC
离型膜出货量稳步提升，于下游中端需求领域有明显突破；偏光片等高端离
型膜亦实现销售。光学级BOPET膜主要用于生产MLCC、偏光片用离型膜。
公司BOPET膜于2021年底进入试产，有望成为电子及光电显示行业重要原
材料供应商。用自产基膜生产的中低粗糙度的离型膜已经送样三星，村田等
客户亦会送样。当前，公司中端离型膜已开始放量，基膜已批量生产，外购
基膜的离型膜已于国巨批量供货。
离型膜国产替代空间广阔，有望打造新成长极！（1）MLCC离型膜：占MLCC
成本10%~20%，技术壁垒高，日企占据绝大部分市场。主要供应商有日本
帝人杜邦、三井化学、东丽、东洋纺，韩国SKC，中国台湾的南亚塑胶等。
据我们测算2020~2025全球MLCC离型膜市场规模将从205亿元增至300
亿+，CAGR10%。（2）偏光片离型膜：占偏光片成本约7%，产能集中于
日本。偏光片产能东移背景之下，国产替代空间极大！目前偏光片离型膜供
应商包括三菱、东丽、琳得科、藤森等。我们认为公司基膜自供将使离型膜
产品较日韩企业具备成本优势，加持积极扩产，有望再造新成长级。
盈利预测及投资建议：洁美科技系全球纸质载带龙头供应商，离型膜、塑料
载带技术突破、客户开拓顺利有望再造新成长级。我们预计公司2022-2024
年营收23.83/31.81/42.95亿元，归母净利5.13/6.51/8.63亿元，对应PE