【行业研究报告】-一周尽览

5月财政收支不平衡压力增大。收入端来看，5月财政收入进度仍然偏弱，减税退税叠加土地收入承压，继续拖累收入增速；支出端来看，5月支出进度已基本持平于往年同期，财政支出增速由负转正，财政发力加快。向前看，稳住经济大盘需要财政支出的进期，财政支出增速由负转正，财政发力加快。向前看，稳住经济大盘需要财政支出的进一步发力，而减税退税政策的实施仍会继续拖累收入增速，财政收支矛盾短时间难以缓解，亟待增量资金的加快释放。高瑞东策略近期疫情影响之下社零表现不佳，未来社零数据或将逐步修复，但短期或难以回到疫前水平。从历史上看，消费业绩及股价表现与社零之间并不存在相关关系。这是因为社零范围更广，消费上市公司在其中的占比较小。工业企业利润等其他宏观指标同样如此。今年经济及A股盈利整体仍面临一定压力，但消费是压力相对较小的方向，消费的相对景气或将再度抬升，其相对估值或也将再度扩张。张宇生金工本周主要指数延续上涨，创业板涨幅居首。量能信号上，上证综指和中证500指数为看空观点，其余宽基指数为看多观点。北向资金中配置盘净流入环比缩窄，交易盘连续三和汽车。祁嫣然金工--量化本周市场表现为中大盘风格、动量风格回撤、价值风格回撤。Beta因子、规模因子、非线性市值因子表现正收益，市场表现为中大盘风格；动量因子、PB因子取得明显负收益，风格回撤。PB-ROE-50组合表现平稳，中证500股票池中获得超额收益-0.97%，中证800股票池中超额收益-0.40%，全市场股票池中获得超额收益0.50%。祁嫣然金工首批公募REITs下周解禁，公募FOF等长期机构投资者或迎来配置机会。限售12个月的战略投资者占比大多在20%-52%之间，参与战略配售的专业机构投资者通常具备较强资金实力，短期来看，本次解禁的影响相对有限，并不会带来REITs产品价格的大幅波动，长期来看，解禁有助于REITs二级市场平稳发展，公募FOF等长期投资者或迎来配置机会。祁嫣然固收--信用债一级市场发行规模方面：6月12日至6月18日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2794.77亿元，周环比上升14.13%；总偿还额2394.68亿元，净融资400.09亿元。城投债共发行183只，发行金额912.46亿元。二级市场交易量方面：6月12日至6月18日信用债共成交6554.88亿。张旭固收--可转债投资者可关注以下方向：1）坚持主线行情，当前光伏、汽车和能源三大主线行情仍未消散，同时观察基本面有确定性且持续性反转的底部向上的板块；2）权益市场逐步回暖，转债交易活跃度持续，建议关注转股溢价率水平适中、流动性较好的转债标的，对高价高估值转债保持谨慎；3）低价埋伏的时间成本偏高。在权益市场大跌的情况下，不少转债跌至低位，但是溢价率较高，转债弹性不足。张旭固收--利率债央行等量平价续做6月MLF。美联储公布6月利率决议，将基准利率上调75个基点，为1994年来最大幅度的加息。中国5月经济数据出炉，主要经济指标均有所改善。我国财政收入端表现相对较弱。本周资金面稍有收敛，回购利率反弹回升。二级市场，国债期货窄幅波动，超长期国债收益率有所下降。张旭2022年06月20日一周尽览