【行业研究报告】-周观点与市场研判：大消费有望接力成长股反弹

◼主要观点
宏观观点：
1、稳增长依旧是市场主线，但是稳增长的路径可能出现新的变化。新
旧动能转换时间窗口下对新动能需求侧做刺激是概率最大的方向。
旧动能转换时间窗口下对新动能需求侧做刺激是概率最大的方向。
2、中国的长期经济目标重点将放在新旧动能转换，稳增长和疫情会在
大目标下出现节奏性波动。
3、社融结构上政策维稳意图明显，但宽信用仍然不明显，所以下行压
力有限，但是边际改善的节奏可能不够快。经济结构上看，消费制造
业出口和地产销售会改善较为明显，基建和地产投资难改下行趋势。
4、美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支会改善并扩
大服务业消费，美国很难陷入衰退反而是经济结构走向常态化。
5、美国货币政策变化和美国经济恢复依然相关，美国在抑制通胀的过
程中依然能维持经济增长，只是增长速度相对偏慢。
6、美国持续的经济政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中长周期见
顶。
市场观点：
1、结合汇率和全球通胀压力看，外资流入明显，经济见底特征明显，
核心资产有望重回上行趋势。
2、成长赛道反弹之后将出现结构分化，我们主要看好汽车行业资本开
支上行带来的结构性机会。新能源依旧是市场的主要交易方向，但是
需求预期会在需求实际改善后出现约束，后期更多是产业供给端变化
带来机会。
3、美国通胀压力和货币政策对中国流动性进一步宽松有压制，但是未
来一个季度，流动性宽松缓解依旧较为确定。
4、流动性宽松可能会指引短期市场特征以估值驱动为主，所以选股上
要更重视长期预期定价。
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