【行业研究报告】-每周市场回顾与展望

宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增
长”的状态。5月以来实体经济有所修复但幅度有限。这一方面与当前疫情管控程度仍然
长”的状态。5月以来实体经济有所修复但幅度有限。这一方面与当前疫情管控程度仍然
较高有关，另一方面出口边际走弱、地产绝对增速疲弱是制约本轮经济修复的重要因素。
权益市场：流动性紧缩环境下，通胀高位震荡和对增长前景担忧加大海外市场波动。上周
10年期美债收益率在实际利率带动下一度上行接近3.5%、大宗商品价格普跌、全球主要
股指下跌。A股延续反弹，其中成长股和稳增长相关个股涨幅居前，通胀受益股回落。疫情、
国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
固定收益市场：展望后续，考虑到本轮经济下行压力较大（居民消费、地产、出口等等），
现有政策力度尚不足以改变经济较弱的局面。短期政策进入观察期，资金面依然保持宽松
状态，短期债券收益率面临的上行压力相对可控，这种情况下保持中性仓位仍然是较为合
理的选择。如果后续出现更大力度的增量刺激政策（如特别国债、明年专项债提前发行、
调整预算、使用剩余债务限额发债等等，量级与财政缺口可比），届时可以在右侧减仓，下
行风险则主要在于疫情的再度爆发，以及美欧央行持续收紧过程中海外经济可能出现的衰
退风险。