【行业研究报告】京东方精电-车载显示霸屏者

京东方精电（00710.HK）
车载显示霸屏者
京东方精电，老牌的车载显示面板厂商。京东方精电前身是成立于1978年
京东方精电，老牌的车载显示面板厂商。京东方精电前身是成立于1978年
的精电国际，自1997年以来便致力于车载显示业务。2016年京东方认购后，
京东方精电成为京东方集团控股的唯一车载产品平台。
车载显示方面，公司着力推进“显示器件、显示系统、智能座舱”三步走战
略，其中1）显示器件为核心收入贡献、2）显示系统启动量产装车、3）智
能座舱业务是长期目标。2021年公司收入约77亿港元、同比增长71%，其
中1）车载显示占比84%、工业显示占比16%，2）国内收入占比65%，国际
占比35%。公司2021年实现归母净利3.28亿港元，净利润率约4.2%。
智能车时代，当多屏化、大屏化成为趋势。从上汽飞凡R7的三联屏、到理
想ONE四联屏，从比亚迪系列车型15.6英寸中控大屏、到荣威RX5的27英
寸一体式滑移屏，随着汽车行业电动化、智能化的推进，座舱显示屏的多屏
化、大屏化等创新趋势也日益显著。
根据群智咨询Sigmaintell统计，2020年全球车载显示面板前装出货量达
1.35亿片，2021年达1.64亿片，2025年有望达2.26亿片。我们预计，随
着出货量的增长和大尺寸面板占比的提升，2025年全球车载显示屏规模有
望从2020年的72亿美金提升至2025年的128亿美金。
卡位精准、背靠集团，京东方精电开启“霸屏”之路。京东方精电在车载显
示赛道的市占率持续跃升。根据Omdia统计，截至2021年公司车载TFT出
货面积跃居全球第一、8英寸以上TFT出货量保持全球第一。
公司市场地位的快速提升，1）从需求角度，卡位中国市场、享受了电动化
智能化趋势下的大屏及多屏的需求高增，2）从供给角度，背靠京东方集团，
一方面产能充足、8.5代线凸显大尺寸优势，另一方面技术领先、各类创新
持续推出，再一方面品牌强劲、上游资源和下游客户基础广泛。
年总收入约101/131/166/205亿港元，同比增长31%/29%/27%/23%，归母净
利约5.2/7.2/9.7/12.8亿港元，同比增长59%/38%/35%/31%。基于20x2023e
评级。
我们看好座舱显示屏的多屏化、大屏化等创新趋势持续推进。我们预计京东
方精电将成为受益于这一趋势的车载显示“霸屏”者。
风险提示：车载显示大屏化及多屏化需求不及预期，车载显示赛道竞争超预
期，面板市场价格不及预期或成本超预期。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万港元）
4,5277,73810,14313,09516,600