【行业研究报告】中银香港-“建设区域内一流现代银行集团”的战略目标进一步推进,上调至“ 买入”

类型: 港股公司研究

机构: 国泰君安(香港)

发表时间: 2022-06-20 00:00:00

更新时间: 2022-06-22 10:12:08

TheCompany’s1Q22operatingprofitbeforeimpairmentallowances
increasedby7.2%YoYtoHK$10,349mn.Netinterestincomeamountedto
HK$8,537mn,up4.1%YoY.NetfeeandcommissionincomewasHK$2,917
mn,down22.0%YoY.Operatingexpensesincreasedby2.9%YoY,andnet
chargeofimpairmentallowancesincreasedlargelyby185.5%toHK$923
mn.
Thestrategicgoalto"buildafirst-classregionalbankinggroup"was
Thestrategicgoalto"buildafirst-classregionalbankinggroup"was
furtherpromoted.1)TheCompany'spositionasoneoftheleadingbanksin
HongKongwasfurtherconsolidated;2)theCompany'scross-borderfinance
businesswasfurtherpromoted,andcross-borderfinancialcooperationinthe
GreaterBayAreawasfurtherdeepened;and3)theCompany'sSoutheast
Asiabusinesscontinuedtodevelopandregionalsynergieswerefurther
enhanced.
Intherestof2022,weexpectthattheHongKongeconomywillrecoverand
recordmoderategrowth;weprojectthattheCompany'sNIMwillbenefitfrom
theUSFed'sinterestratehike;andweexpecttheCompany'searningswill
continuetorecoverandrecordrelativelygoodgrowth.Weforecastthe
Company'sEPSforFY22/FY23/FY24tobeHK$2.406/HK$2.772/
HK$3.195,up10.7%YoY/15.2%YoY/15.3%YoY,respectively.Wehave
revisedupourtargetpricefortheCompanytoHK$39.78,equivalentto16.5x
FY22PER,14.4xFY23PER,1.3xFY22PBRand1.2xFY23PBR.
Meanwhile,weupgradeourratingto"Buy"fortheCompany.
2022年第一季度,公司提取减值准备前的经营溢利同比上升7.2%至10,349百万港元。
净利息收入同比增长4.1%至8,537百万港元。净手续费及佣金收入为2,917百万港元,
同比下降22.0%。经营支出同比上升2.9%,而公司减值准备净拨备同比大幅增长185.8%
至923百万港元。
“建设区域内一流现代银行集团”的战略目标进一步推进。1)公司作为香港领先银行之
一的地位进一步巩固;2)公司的跨境金融业务进一步推进,且大湾区跨境金融合作进一
步深化;3)公司东南亚业务继续发展,且区域协同效应进一步提升。
2022年余下时间,我们预计香港经济将复苏且录得适度增长;我们预计公司的净息差将
受益于美联储加息;我们预计公司的盈利将继续复苏且录得相对较好增长。我们预计公司
的2022/2023/2024财年每股盈利分别为2.406港元、2.772港元、3.195港元,分别同比
上涨10.7%、15.2%、15.3%。我们将公司的目标价上调到39.78港元,对应16.5倍2022
财年市盈率和14.4倍2023财年市盈率,1.3倍2022财年市净率和1.2倍2023财年市净
Rating:Buy
Upgraded
6-18mTP目标价:HK$39.78
Revisedfrom原目标价:HK$32.09
Shareprice股价:HK$30.550