【行业研究报告】惠丰钻石-北交所拟上市金刚石微粉头部生产商，现有业务高速成长，培育钻石有望助力未来

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）219374520653
同比54%71%39%25%
归属母公司净利润（百万元）5689128159
同比73%58%44%24%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.672.653.814.75
P/E（现价&最新股本摊薄）N.AN.AN.AN.A
投资要点
◼金刚石微粉生产龙头企业，业绩高速成长。惠丰钻石是超硬材料行业中
金刚石微粉的生产制造商，主要从事金刚石微粉、金刚石破碎整形料的
研发、生产、销售等业务，终端广泛应用于清洁能源、消费电子、半导
体、陶瓷石材、油气开采、地质钻探、机械加工等行业。在行业积累多
年，已经建立起来一定的业务规模和客户网络。2021年公司实现营业收
入/归母净利润分别为2.19/0.56亿元，yoy+54%/73%，2022年Q1维持
高速增长，营业收入/归母净利润分别为0.74亿元/0.14亿元，
yoy+64%/43%。
◼北交所IPO已过会，上市在即：本次上市公司拟发行不超过1265万股
◼北交所IPO已过会，上市在即：本次上市公司拟发行不超过1265万股
（含本数，含超额配售权）。本次发行拟募集资金3.1亿元，发行底价为
28.18元/股，主要用于金刚石微粉智能生产基地扩建及研发中心升级。
预计建成后每年可新增金刚石微粉产量7.5亿克拉，新增金刚石破碎整
形料产量4000万克拉
◼金刚石微粉下游应用场景广阔，光伏，消费电子行业等需求旺盛：金刚
石微粉有较强研磨能力，其下游行业包括精密机械加工、清洁能源、消
费电子、半导体等。2020年下半年以来，多个主流光伏企业发布扩产计
划，随着金刚石线的需求量不断提升，金刚石微粉市场供不应求，公司
也将持续受益于行业高景气。
◼培育钻石业务有较大发展潜力，有望助力未来发展：培育钻石目前仍处
于渗透率持续提升的阶段，上游高温高压和CVD生厂商均呈现出高景
气态势，公司未来或主要选择CVD法生产培育钻石，目前处于试验生
长阶段，待工业化阶段实现稳定生产后同样有较大的发展空间。
◼盈利预测与投资评级：公司在工业金刚石领域积累了较深的优势，目前
工业金刚石和培育钻石均呈现高景气，未来公司北交所上市后将推动产
能扩张，持续享受行业增长红利，同时培育钻石技术也在储备中，有一
定发展潜力。我们预计公司2022-20224年归母净利润分别为0.89/1.3/1.6
亿元，同比增速58%/44%/24%，建议投资者保持关注。
◼风险提示：宏观经济和市场需求波动风险，市场竞争加剧风险，原材料
价格波动风险
-50%
-5%
40%
85%
130%
175%
220%