【行业研究报告】三星医疗-传统电力业务稳扎稳打,康复业务大有可为

类型: 深度研究

机构: 华西证券

发表时间: 2022-06-22 00:00:00

更新时间: 2022-06-24 19:16:38

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传统电力业务稳扎稳打,康复业务大有可为
传统电力业务稳扎稳打,康复业务大有可为
三星医疗(601567)
康复医疗服务空间广阔,可复制性推动连锁化发展
2020年中国康复医疗服务市场规模约为853亿元,在康复需求人
数持续扩大和健康消费升级以及康复理念等因素推动下,预计到
2025年市场规模扩大到2207亿元,2020-2025复合增长率达
17.2%。根据《北京市医疗卫生服务体系规划(2016—2020年)》
中的人均康复床位目标(即每千人0.5张)估算2030年全国康复床
位总目标,2030年全国康复床位需求约为70万张,2020康复科
室床位数为30万张,存在40万张的供给缺口。此外,民营康复
连锁医院规模整体不大,还未形成稳定的行业竞争格局。康复医
院对高价值设备和高等级医生依赖度较低,治疗方案标准化程度
较高,可复制性强适合连锁化发展。
公司医院管理经验丰富,差异化选择康复服务发展道路
立足于江浙地区,公司纵深推进华东、华中、华南、西南地区重
点城市覆盖、重点布局区域标杆康复医院,辐射周边建设护理
院、康护中心等配套医疗机构,打造康复医疗服务连锁体系,预
计未来3-5年是公司扩张康复服务规模的快速发展时期。公司在
2014年成立子公司奥克斯医疗投资集团,作为公司开展医疗投
资、医院建设及运营管理等医疗服务为核心的健康事业平台。在
2015年收购明州医院,正式进入到医疗服务行业,并差异化选择
康复医疗发展道路,通过新建、投资并购等模式,加速全国布
局。2021年11月收购杭州明州脑康康复医院、南昌明州康复医
院,2022年3月100%股权收购5家康复医院,医疗基金旗下还
有20余家康复医院,持续强化公司在康复业务的优势。同时公
司层面设置股权激励考核要求:2022-2024年医疗服务营业收入
不低于18.19/22.38/27.98亿元,且每年新增项目医院数量不低于
10家。
智能配用电业务稳健增长,智能电表行业迎来量价齐
升时期,公司该部分业务有望加速
公司是智能电表行业的头部企业,在历年国家电网电能表和用电
信息采集招标中,公司的中标份额稳固在前三,中标金额占比由
2018年的3.99%提升至2021年的4.66%,且2020、2021年连续
两年中标金额排名第一。公司在产品和技术等方面均具有较大优
势,积极拥抱行业发生的新变化,市场份额有望提高。目前公司
电表业务在手订单充足,有望贡献稳定现金流。
业绩预测及投资建议
公司近年来大力发展医疗服务业务,并重点培育在康复领域的产
业布局,立足浙江走向区域连锁扩张之路;智能配用电业务稳步
增长,其中智能电表行业迎来量价齐升的阶段,公司作为优秀的
电表企业,该部分业务有望加速。预计2022-2024年整体实现收
上次评级:首次覆盖
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