【行业研究报告】赛轮轮胎-规模优势逐步提升,液体黄金轮胎发展有望加速

类型: 事件点评

机构: 安信证券

发表时间: 2022-06-26 00:00:00

更新时间: 2022-06-27 08:14:13

规模优势逐步提升,液体黄金轮胎发
展有望加速
展有望加速
■事件:公司发布公告,拟成立全资子公司青岛赛轮轮胎有限公司(暂定)并投资
151.81亿元(分五期)建设“青岛董家口年产3000万套高性能子午线轮胎与15
万吨非公路轮胎项目”,同时拟成立全资子公司青岛赛轮新材料有限公司(暂定)并
投资23.02亿元建设“青岛董家口年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目”。
■规模优势逐步提升,生产成本有望降低:公司是我国轮胎行业龙头之一,根据公
告,截至2021年共有全钢胎产能1155万条/年、半钢胎产能4650万条/年、非公
路胎产能10万吨/年,此外当前公司具备在建全钢胎产能505万条/年、半钢胎产能
2150万条/年、非公路胎产能6万吨/年。根据公告,“青岛董家口年产3000万套高
性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目”规划年产2000万套高性能半钢子午线
轮胎、1000万套高性能全钢子午线轮胎以及15万吨非公路轮胎,建设时间为2022
年11月至2027年10月,根据公告,项目将以橡胶行业首个工业互联网“橡链云”
为基础制造高性能绿色轮胎产品,未来随着项目推进,公司规模优势以及综合竞争
力有望增加。此外根据公告,此次拟建设的“青岛董家口年产50万吨功能化新材料
(一期20万吨)项目”以液体黄金材料及其他橡胶材料、助剂等为原材料,根据公
司各生产基地的需求提供相应的功能化新材料,建设期36个月,其中一期建设期
18个月,投产后能够优化公司现有轮胎生产基地的密炼工序,有效降低生产成本,
未来随着各项目陆续投产达效,公司规模优势及成本优势有望显著提升。
■首创液体黄金轮胎,产品发展有望提速:公司产学研一体化特色鲜明,自主研发
出的液体黄金轮胎作为世界上首个能够同时改善滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性能
的轮胎产品率先打破“魔鬼三角”定律,其优异性能已获得多个权威机构的测试与
认证。当前以“液体黄金”胶为产品的世界首创化学炼胶30万吨项目一期6万吨
化学炼胶装臵建设正在加速推进,根据公告,此次拟建设的“青岛董家口年产50
万吨功能化新材料(一期20万吨)项目”原材料包括液体黄金新材料,生产的功能
化新材料具有优异的综合性能,能够作为低滚阻、高抗湿滑、高耐磨的高性能轮胎
的生产原料,未来随着项目逐步推进,公司液体黄金轮胎产品发展有望得到加速。
■投资建议:我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为18.1亿元、30.9亿元、
■风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期
(百万元)202020212022E2023E2024E
主营收入15,405.017,998.418,740.427,246.630,400.8