【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：猪价上涨高度或将超预期，猪企业绩有望迎来上修

猪价上涨高度或将超预期，猪企业绩有望迎来上修
猪价上涨高度或将超预期，猪企业绩有望迎来上修
——行业周报
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
liyiran@kysec.cn
证书编号：S0790121050058
⚫猪价上涨高度有望超预期，猪企业绩或将迎来上修，继续推荐生猪养殖板块
我们对于2022年下半年和2023年猪价维持乐观预期。本周大宗农产品价格出现下
跌，作为饲料原料的成本端，饲料成本回落将驱动养殖成本下行更为顺畅。2022年
4月中旬猪价已开启周期上行趋势，本周猪价再次出现快速上涨，养殖企业生猪单头
利润预计将在后期持续提升。因此具备出栏弹性优势的企业，将在逻辑上面得到瑕
疵修复，量增驱动利润叠厚逻辑得到加强。
我们对2010年以来已经发生的三轮猪周期进行复盘，将猪周期演绎阶段拆分为“产
能去化阶段”、“猪价主升阶段”，两阶段分别以产能去化幅度和猪价上行高度作为投
资逻辑的锚。两者在逻辑上存在前后验证、修正及强化属性。
⚫周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移
猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。推荐兼具成本优势及产能增
长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份。
动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头
企业普莱柯。
油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀
背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂油料价
格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。
粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势大北
农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃
银高科、先正达（拟上市）。
原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022年
下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。
⚫本周市场表现（6.20-6.24）：农业跑赢大盘0.90个百分点
本周上证指数上涨0.99%，农业指数上涨1.90%，跑赢大盘0.90个百分点。子板块来
看，饲料板块领涨，涨幅为4.91%。个股来看福成股份（+11.26%）、傲农生物
（+10.14%）、东瑞股份（+9.53%）领涨。
⚫本周价格跟踪（6.20-6.24）：本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡价格环比上涨
生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年6月24日全国外三元生猪均价为17.82元/kg，
较上周上涨1.37元；仔猪均价为35.19元/kg，较上周上涨0.18元/kg；白条肉均价
22.7元/kg，较上周上涨1.56元/kg。
白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.12元/羽，环比-24.01%；毛鸡均价9.71元
/公斤，环比-0.92%；毛鸡养殖利润2.68元/羽，环比+0.43元/羽。
黄羽肉鸡：据新牧网数据，6月24日中速鸡均价14.1元/公斤，环比-1.4%。
⚫风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。
-34%