【行业研究报告】聚光科技-红杉领投子公司谱聚，临床质谱国产替代加速

业绩简评
6月24日晚间，聚光科技发布公告称，为促进控股子公司谱聚医疗未来业
务发展，同时充实其资本实力，拟同意谱聚引入红杉资本等财务投资人。
经营分析
谱聚医疗成立于2020年10月，为医疗版块创新孵化业务。谱聚主营业务
谱聚医疗成立于2020年10月，为医疗版块创新孵化业务。谱聚主营业务
为临床微量元素和小分子代谢物检测相关业务，包括医疗用ICP-MS和LC-
MS/MS和以上临床仪器相应的体外诊断试剂盒的生产、研发、销售。2021
年谱聚实现营收485万，亏损718万；22Q1营收94万，亏损311万。
投后估值12.3亿，老股转让+增资扩股引入红杉等6位财务投资人。①老股
转让：以8亿估值受让盛域投资5%股权。②增资扩股：以12.3亿投后估
值，增资1.85亿元，占增资后股权比例15%。通过两步股权安排，红杉资
58.50%变更为49.72%，仍为聚光和谱育并表范围内的控股子公司。
临床质谱尚未充分挖掘，应用前景广阔；国产降本和自动化是破局关键。①
总量上：美国质谱检验占据整体医学检验市场约15%，而中国质谱检验在医
学检验市场占比仅为1-2%。②结构方面：根据QYResearch数据显示，液
相色谱质谱串联系统在全球产值占比77%。但此前无国产能力，进口价格高
达250万至400万每台，有待国产化降本。③北美ICL模式下具有规模优
势；国内样本量少，小批量样本的自动化前处理能力亟待提升。
谱聚医疗液质获批，填补国内液质全国产化空白。继21年12月ICP-MS获
批后，22年3月，公司重磅产品LC-MS/MS获二类医疗器械注册证，将有
助于向国内客户提供更具性价比的质谱检测服务。同时，公司将利用自动化
前处理技术提升质谱易用性。
投资建议与盈利预测
预计22-24年公司归母净利润分别为2.20/3.80/4.68亿元，对应EPS分别为
风险提示
产业化进度不及预期，市场竞争加剧，核心零部件进口风险，下游应用需求
低于预期，商誉减值，实际控制人减持和股权冻结，PPP减值风险等。
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