【行业研究报告】-大类资产表现回顾及资金流向监测周报:成长风格或有望继续占优

类型: 策略周报

机构: 国联证券

发表时间: 2022-06-27 00:00:00

更新时间: 2022-06-27 15:16:04

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大类资产表现回顾及资金流向监测周报
变”)
——成长风格或有望继续占优
投资要点:
美债利率下行,全球市场涨多跌少
上周,美联储加息75bp后,市场交易逻辑迅速转向“衰退交易”,美债利
率高点回落,美元指数同步走低,全球风险偏好有所上行,使得主要国家
股指涨多跌少。A股维持其强势表现,风格上成长股继续领涨,低估值板块
相对表现落后;行业上看电新、汽车、家电、军工表现居前,成长与消费
依然受资金青睐,同时大宗商品价格持续回落带动周期板块集体回调;整
体上,成长依旧是主线,但与此同时,呈现出从周期往消费板块切换的特
征。
大宗价格持续下跌,成长风格或有望延续
受整体需求疲弱和供应链的逐步恢复影响,原油、煤炭、钢铁、有色、水
泥等上中游大宗商品价格持续回调;而随着疫情的改善,下游生猪价格有
所回暖,30大中城市商品房成交面积大幅回升。产业链景气度呈现出从上
游转至中下游的特征。疫情好转下,下游部分行业呈现出修复特征,如商
品房成交,线下消费等,但受收入端影响,整体需求依然较为疲弱。但另
一方面,政策依然是市场的主要催化因素,在“基本面较弱+流动性宽松+
政策面向上”组合下,市场往往表现出成长占优的风格,从历史数据看,
创业板估值溢价与M2增速高度相关。我们认为当前受流动性宽松提振,成
长板块依然有望成为市场的主旋律。我们建议重点关注:一是上游大宗商
品涨价放缓,中游行业有望迎来利润端修复;二是促消费政策持续推出叠
加疫情好转下部分消费需求回暖,建议关注汽车、家电、家居、旅游、畜
禽养殖等大宗类消费的机会;三是如前所述,成长依然是主旋律,尤其半
年季即将来临,建议关注业绩高增的成长板块机会,如新能源、半导体、
国防军工、智能驾驶、CXO、美容护理、通信、计算机等板块机会。
全球大类资产表现回顾
全球股票市场涨多跌少,美国三大股指大涨,非必需消费板块领涨,欧洲
股指除德国DAX外也普遍上涨。国内指数依然维持强势:A股尤其创业板
表现亮眼,成长板块表现较好;恒生指数也表现强势,医疗保健业板块领
涨。农产品、黑色系、有色等前期强势的大宗品均继续回落;美元指数小
幅回落;中美利差依然为负,继续倒挂。
资本市场资金流动跟踪
外资持债年初至今持续下滑;北向资金整体处于流入状态;货币市场流动
性平稳,银行间回购利率整体平稳;A股情绪面有所回升,发行募资和限售
解禁规模环比反弹;基金发行处于低位而两融余额恢复;主力资金持续净
流出。
风险提示
经济超预期下行;疫情反复;市场超预期波动风险。
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