【行业研究报告】-周期产业2022年下半年投资策略：聚焦成长性新材料及稀缺资源投资机会

原材料价格回归理性，产业链利润有望向中游环节转移。目前，全球正处于能
源转型成长期，新能源替代传统化石能源正稳步推进，风电、光伏及锂电的成
长空间打开，为相关材料带来发展机遇。我们预计具备技术优势或资源壁垒优
势的企业，有望充分受益成长性材料未来量利齐升下的利润爆发机会。
势的企业，有望充分受益成长性材料未来量利齐升下的利润爆发机会。
▍战略资源高景气持续，看好具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公
司。我们预计下半年，在地缘政治冲突持续下，战略资源仍将呈现供给偏紧局
面，价格呈现高位振荡。我们看好一体化布局下，具备成本优势、管理优势的
行业龙头企业，看好其在逆周期持续扩张的能力。从历史周期来看，行业核心
龙头企业在波动期间将加速提升优势赛道市场份额，并不断拓展新的业务版图，
整体成长性可期。当前时点建议积极关注低估值、兼具成长属性的行业龙头。
▍风险因素：全球流动性收紧超预期的风险；大宗商品价格大幅波动的风险；全
球经济和需求复苏不及预期的风险；中美关系反复的风险；碳中和、新能源、
安全、环保等政策环境变化的风险。
▍投资策略。全球流动性持续收紧，通胀压力或逐步缓解，同时，地缘政治因素
影响下，战略资源品高景气有望延续。在此背景下，我们推荐两条投资主线：
1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替
代战略下具备明确成长性的高端新材料。推荐万华化学、荣盛石化、吉林碳谷
等；2）战略资源高景气持续，看好具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值
龙头公司。推荐赣锋锂业、华友钴业、紫金矿业、洛阳钼业、宝丰能源、山西
焦煤、中煤能源、兖矿能源、华阳股份、新钢股份等。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称代码收盘价
EPSPE
2122E23E24E2122E23E24E
万华化学600309.SH93.427.856.738.459.891214119
荣盛石化002493.SZ15.481.271.902.311187
吉林碳谷836077.BJ64.601.041.953.103.7462332117
赣锋锂业002460.SZ136.513.647.5411.7813.3938181210
华友钴业603799.SH89.613.195.197.7911.042817128
紫金矿业601899.SH9.200.600.850.961.081511109
洛阳钼业603993.SH5.750.240.340.370.4024171614
宝丰能源600989.SH14.630.961.161.602.40151396
山西焦煤000983.SZ12.321.022.352.442.5912555
中煤能源601898.SH9.801.001.701.801.9110655
兖矿能源600188.SH35.533.296.266.686.9211655
华阳股份600348.SH12.611.472.122.302.279656
新钢股份600782.SH5.131.361.501.401.514343