【行业研究报告】-A股策略专题报告:攻守有道:增下游,减上游

类型: 主题策略

机构: 东兴证券

发表时间: 2022-06-26 00:00:00

更新时间: 2022-06-27 17:11:50

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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东兴策略
A股策略专题报告:攻守有道:增下游,
减上游
2022年6月26日
A股策略专题报告
研究助理
主要观点:
在《六月切换:从小盘股转向大盘股》中,我们提出“当下建议关注大盘股以业绩驱动为逻辑的行情”、“海外环境也指向大
盘风格更加占优”。上周市场仍在延续反弹趋势,大盘成长涨幅最为明显。虽然资金流向和交易热度出现较大波动导致反弹有
所波折,但北向及两融结构上还是在流入大盘股,且成交金额和换手率等体现情绪指标的指标也显示大盘股热度。
美联储加息步伐不止,大宗商品价格进一步下行的概率上升。控制通胀依然是美联储的第一目标,在5月通胀再次上行背景
下,FedWatch显示,7、9月FOMC会议加息50BP的预期仍然最高,市场预期要到11月美联储加息节奏才会出现拐点。历史
上美联储加息周期之下美国经济很难软着陆,随之而来的是大宗商品价格的下行。美联储加速紧缩导致全球经济增速预期随
之出现调整,近期大宗商品价格的见顶回落已经在反映该预期。
产业链利润从上游向中下游转移,中下游行业利润率改善。流动性环境如此,供需格局的变化也指向上游价格有下行的趋势。
回顾历史上黑色系价格下行的四次周期内,中下游行业往往出现明显业绩回暖且在股价表现上亦有超额收益。当下上游资源
品价格回落趋势将延续,需求向好的下游行业有望受益。
基于高频数据跟踪结果,关注以下行业:1)“最差的时候已经过去”、估值处于低位且受益于政策驱动的工程机械(基建地产
发力)、白色家电(疫后修复和政策支持);2)已经出现显著改善、超市场预期的行业,包括汽车/新能源汽车、风电;此外
维持对金融和地产的推荐。当下依然是大盘占优趋势的延续。
风险提示:美联储收紧超预期,经济不及预期,市场波动超出预期,疫情演变超预期。