【行业研究报告】-国家安全系列二：粮食安全视角下的投资机会

报告要点◼受疫情、地缘政治冲突、贸易限制等因素影响，全球粮价飙升。国内大豆、油脂等品种对外依存度高，种业大而不强，为避免输入型通胀，牢牢把握住中国人自己的饭碗，近期政策持续加码，我们认为粮食安全已成底线思维，6-8月的业绩空窗期或将成为市场主线。从历史表现来看，粮食危机期间，农业产业链股价表现亮眼，推荐关注种业振兴、农业现代化（农田、农机）、化肥农药、养殖业、农业供应链管理。◼粮价上涨提升农业产业链景气度，推荐基本面改善&政策催化两条主线。①粮价上涨会带动农业产业链估值提振，但粮价上涨后期有业绩支线。①粮价上涨会带动农业产业链估值提振，但粮价上涨后期有业绩支撑的板块弹性更大。③下半年粮价易涨难跌，建议关注基本面改善&政策催化两条主线。其中基本面改善板块确定性更强，推荐优先级更高，包括受益涨价的农化、养殖业、需求&政策催化的种业。◼农化：受益全球粮价上涨，出口或施放更大弹性。粮价上涨带动种植意愿提升，拉动化肥需求，化肥价格上涨扩张毛利，历史上粮价上涨多对应农化企业基本面上行。◼种业振兴：高粮价支撑高景气，政策加码转基因技术突破。①国内粮价易涨难跌，产能去化当前种子库存处历史低位，种业有望迎来量价齐升。②我国种业大而不强，转基因技术关键突破期，政策加持下有望超预期。◼养殖业：母猪产能持续去化，猪周期兑现在即。①历史四轮猪周期，持续时间4-5年，本轮底部或已在3月出现。②产能增减变化是驱动猪周期的核心因素，时滞10个月。本轮母猪产能去化从去年7月开始，较高点降幅8.2%，目前尚未见底。◼农业现代化：政策加码产业升级，农机装备结构优化势在必行。①农机购置补贴常态化，农业机械化率超70%，政策重心从增量转为提质。②政策加码推动农机设备产业升级。◼粮食安全主题投资股票池（数据截至2022/6/24）隆平高科种植业221一拖股份专用设备127登海种业种植业189星光农机专用设备24荃银高科种植业113华测导航通信设备183盐湖股份农化制品1595大禹节水农业综合Ⅱ48藏格矿业农化制品519牧原股份养殖业3028华鲁恒升化学原料621温氏股份养殖业1416阳煤化工农化制品99新希望养殖业711云天化农化制品540巨星农牧养殖业132兴发集团农化制品453拼多多互联网电商834川发龙蟒农化制品291厦门象屿农产品加工183扬农化工农化制品424京粮控股物流68润丰股份农化制品209雪人股份通用设备86广信股份农化制品184冰轮环境通用设备77中联重科工程机械518◼风险提示：宏观经济增长不及预期、历史经验不代表未来、国内夏收超预期，供给缓解粮价下行。