【行业研究报告】芯海科技-跟踪报告之一:健康测量与AIOT保持优势,发力工业与车规新市场

类型: 动态点评

机构: 光大证券

发表时间: 2022-06-27 00:00:00

更新时间: 2022-06-28 10:14:29

2022年6月27日
公司研究
公司研究
健康测量与AIOT保持优势,发力工业与车规新市场
——芯海科技(688595.SH)跟踪报告之一
信号链领域布局全面,产品技术国内领先:公司是一家集感知、计算、控制、连
接于一体的全信号链芯片设计企业,专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算
法以及物联网一站式解决方案的研发设计。公司依托高精度ADC技术及高可靠
性MCU技术,在各领域不断推出新的产品及解决方案,在巩固健康测量IoT市
场的同时,不断拓展新的应用,产品向高端化方向进发,并赢得了诸多下游重要
客户的认可。
持续深耕健康测量与AIOT,从家用向医疗拓展:公司健康测量产品不仅在可测
量指标上不断拓展,能够测量包括人体成分、心排、HRV(心率变异性)、平衡
度等诸多身体参数,同时在测量精度上精益求精,掌握从芯片到结构到算法的系
统工程。公司推出的八电极人体成分分析仪方案,通过第三方测试机构验证,各
项测量指标与业内标杆企业的产品相关系数均在0.97以上,达到业界领先水平,
目前该方案已经获得客户认可。而且该方案应用领域从家用设备向医疗设备拓
展,相关产品已在医疗器械认证中。
模拟信号链新品不断,BMS芯片有望高速成长:公司在模拟信号链领域不断推
出新的产品及解决方案,拓展新的应用市场。公司推出应用于穿戴设备上的PPG
模拟前端芯片,其性能指标达到国际先进水平,在2021年开始小批量供货。公
司推出锂电管理芯片BMS芯片,性能指标超越国外标杆企业的主流产品,其算
力更强、精度更高、可靠性更好,已经实现品牌客户批量出货,2022年将有望
迎来高速增长。
MCU业务多点突破,加大车规级应用投入:公司的通用32位MCU在工业控制、
通信、汽车电子、智慧家居等众多领域获得突破,电源快充MCU、笔记本主板
MCU等均取得不俗进展。公司的车规级信号链MCU已经在多家客户端验证通
过,并开始进入产品测试和量产导入阶段。Cortex-M0内核的通用车规MCU产
品正在进行AEC-Q100测试认证。公司已经与德国TUV莱茵公司展开战略合作,
建设汽车电子芯片开发体系,进一步扩大汽车产品投入。
盈利预测、估值与评级:公司信号链技术国内领先,新品研发推广顺利,向工业
与车规级市场开拓,业绩有望持续增长。我们维持对公司2022年和2023年的
盈利预测,同时新增2024年盈利预测。我们预计公司2022-2024年营业收入分
别为9.12/11.94/14.57亿元,归母净利润分别为1.66/2.37/2.75亿元,当前市
风险提示:消费IOT市场需求不及预期,MCU市场价格波动。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)3636599121,1941,457
营业收入增长率40.40%81.67%38.30%31.00%22.00%