【行业研究报告】石头科技-石头科技公告点评:拟自建制造中心,筑高技术壁垒,降本增效

类型: 事件点评

机构: 国元证券

发表时间: 2022-06-27 00:00:00

更新时间: 2022-06-28 10:14:35

报告要点:
事件:公司拟使用超募资金4.6亿元用于自建制造中心项目。
公司6月27日发布公告,拟使用超募资金人民币45978万元增资公司全
资子公司惠州石头新建募集资金投资项目“自建制造中心项目”,本次投资
建木建设周期计划为23个月。此项目将采用租赁方式,预计租赁总面积
建木建设周期计划为23个月。此项目将采用租赁方式,预计租赁总面积
5.12万平方米,其中生产面积4.22万平方米,租赁期7年。
延伸智能制造能力,提升开发灵活性,“研产销”一体筑高技术壁垒
公司自成立至今全部采用委托加工方式生产,无自建生产基地。新建智能制
造中心投产后,可将公司生产环节转化为委托加工和自主生产结合的方式,
实现“研产销”融合,提升“研产销”各环节之间的协同效应。公司作为创
新驱动品台,主营的智能扫地机产品为风光机电AI技术集成,自建制造中
心将大幅提升产品开发灵活性,为公司产品迭代、品类拓展赋能。
助力交付能力优化,增强成本优势,降本增效可期
伴随公司渠道建设逐步完善,公司产品围绕欧洲经销商、国内电商平台、美
国亚马逊形成全球性布局。自主制造方式有利于公司根据各地区市场需求
灵活排产,快速响应各地区订单变化,同时助力公司在关税政策窗口变化、
区域性市场爆发等突发性事件中迅速响应,助力营收增长。成本方面,公司
将代工厂采购的部分原材料转为自行采购,节省代采费用,同时降低生产环
节加工成本,增厚利润空间。
投资建议与盈利预测
预计2022-2024年,公司营业收入分别为74.34、94.77、121.33亿元,同
比增速分别为27.36%、27.48%、28.03%;归母净利润分别为17.96、23.03、
29.57亿元,同比增速分别为28.05%、28.21%、28.40%。按照最新股本测
算,对应基本每股收益分别为:26.88、34.47、44.26元/股,按照最新股价
测算,对应PE估值分别为24、19和15倍。考虑到公司22年新品旗舰机
开启产品周期,有望迎来收入提速;渠道端全球分销网络逐步完善,深耕空
白市场;营销投入增加助力品牌建设;自建生产基地筑高技术壁垒,降本增
风险提示
宏观经济大幅波动、工控业务拓展不达预期、产能推进不达预期。
附表:盈利预测
财务数据和估值2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)4530.445837.057433.919476.9512132.96
收入同比(%)7.7428.8427.3627.4828.03
归母净利润(百万元)1369.411402.481795.922302.592956.56