【行业研究报告】-微观流动性跟踪：放缓的北向，放大的减持

投资要点：
微观流动性整体：股权融资节奏回归常态，产业资本净减持快速放大。本期资金供
给合计404亿元，资金需求1408亿元，对于市场净流出-1004亿元，相较于上期
的392亿元，资金面主要受股权融资及产业资本净减持回升影响收紧。市场反弹
持续，北向依然在持续贡献领先市场的增量资金，同时两融底部回暖延续，投资者
情绪持续上扬。另一方面股权融资也在市场大幅“收复失地”后回归正常节奏，产
业资本净减持规模同样加速上行。
偏股型公募新发：连续15周低于100亿份，处于情绪冰点末期。本期偏股型公募
新发份额为87.01亿份，相较于上期113.9亿份变化-23.6%，绝对水平依然在筑
新发份额为87.01亿份，相较于上期113.9亿份变化-23.6%，绝对水平依然在筑
底期。新发水平已连续15周低于100亿份，上一次出现类似情况在2018年10
月，当时新发水平连续23周低于100亿份，紧接着出现单周新发超400亿份的
基民情绪回暖信号。结合市场近期反弹力度较强来看，我们认为当前基金新发水平
已处于情绪冰点末期。
北向资金：加速回流医药、食饮，流入力度边际放缓。本期北向资金整体净流入
214.68亿元，相较于上期净流入621.75亿元变化-65.47%。6月以来北向资金打
破边际平衡转向大幅净流入，在本轮市场反弹中提供了重要的增量资金，带动市场
情绪回暖，虽有边际放缓，但仍是增量资金领先的主体。行业流向上，加速回流医
药、食饮，持续加仓电力设备。
两融资金：整体参与度回升至8%以上。两融交易热度在5月以来持续回暖，两融
于上期204.84亿元，稍有回落，杠杆资金交易情绪仍处于恢复期。
股票型ETF：反弹、减仓持续相伴。本期股票型ETF净申购额为-66亿元，相比
于上期-123亿元，资金依然维持净流出。在5月初以来市场快速反弹的过程中，
ETF资金虽有短暂的小幅增仓行为，但总体伴随减仓。
股权融资：节奏回归正常。本期股权融资规模869亿，相比于上期239亿元变化
+264%，主要由于宁德大额定增导致，股权融资节奏在市场显著反弹后回归正常。
产业资本：净减持规模快速放大。本期产业资本净减持规模达301亿元，相比于
上期净减持108亿元变化+180%。6月下半月市场反弹力度不减，而减持规模有
加速上行趋势。
限售解禁：迎来解禁高峰。本期限售解禁市值为1528亿元，相比于上期1189亿
元变化+28%。未来一个月将迎来科创板解禁高峰，下一期解禁市值预计为2376
亿元，主要集中于国防军工、基础化工、石油石化、非银金融、医药生物。
南向资金：连续12周净流入。本期南向资金净流入为238亿元，相比于上期78
亿元变化+204%，流入势头不减。2022YTD南向资金净流入已达1588亿元，资
金持续增加配置。
风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据
更新、测算误差。